核心观点：白酒领跑板块，大众品二季度环比改善
　　白酒板块本周涨幅较高，主因在于面对疫情白酒商业模式优越性凸显，资金加速流入，推动白酒整体估值中枢进一步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为顺周期明显受益的消费板块，市场看好白酒下半年及明年业绩表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前白酒渠道库存低位，名酒厂下半年加速趋势确定。1）酒厂层面来看，三季度是全年销售能否顺利完成得重要时点，酒厂内部积极性和紧迫性高，对三季度较往年相比更加重视。2）渠道层面来看渠道库存处于低位，白酒价格稳中向上，消费加速恢复，渠道积极性较上半年将进一步提升，名酒企业在此基础上通过抢占市场份额，渠道结构优化等实现既定目标增长确定性强。白酒企业下半年开始加速趋势明显，对应明年估值仍处在合理范围内，我们建议积极配置，布局下半年估值切换。
　　我们估计多数大众品公司中报业绩均可环比改善。背后的逻辑是一季度受疫情扰动，消费需求减少，且生产复工与物流配送均受到影响。二季度补偿性消费开启，同时渠道补库存，大概率推动大众品企业营收加速，预计乳制品、调味品、麦片等行业龙头企业均会受益。考虑外部冲击对于行业集中度的影响，龙头强者恒强趋势不变。此外我们观察疫情后期，部分消费趋势得到延续，如新零售渠道通路的打开、复合调味品的快速发展、休闲零食的需求爆发等。往2020H2乃至2021年展望，符合上述特点的企业均可能表现出较强的成长性。
　　推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业
　　（1）贵州茅台回款节奏按计划进行，经销商已开始三季度打款。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率加速增长。（2）五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计全年大概率完成双位数增长。（3）中炬高新内部机制已经理顺，员工心态平稳。管理赋能效果初显。消费复苏对公司产生正面影响，目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行。（4）海天味业动销良性发展，2020Q2餐饮复苏，商超渠道加大投入，估计二季度营收大概率加速增长。目前开启新一轮招商以拓展品类，目前进度良好，持续成长的确定性进一步加强。
　　板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘
　　7月5日- 7月11日，食品饮料指数涨幅为9.2%，一级子行业排名第11，高于沪深300约1.7pct，子行业中其他酒类（16.9%）、白酒（10.2%）及乳品（8.8%）涨幅领先。本周大盘上涨较多，食品饮料作为北上资金青睐行业与新基金配置标的，本周涨幅高于大盘。其中低估值的白酒板块涨幅居前，乳制品受到市场预期伊利股份二季度业绩加速成长的催化也有不错表现。个股方面，华宝股份、龙大肉食、百润股份等涨幅领先；科迪乳业、有友食品、古井贡等跌幅居前。
　　重点新闻：6月酒水行业量价齐升，啤酒销量增长明显
　　6月酒水行业量价齐升,其中白酒表现亮眼，啤酒销量增长明显。（来源于酒说)。
　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等