基本结论
　　【专题】信用债在买什么？今年以来，新型冠状肺炎疫情蔓延对信用债市场交投情绪带来较大的影响，本文对上半年以来信用债异常成交数据进行挖掘，分析市场在疫情影响下不同信用债交投情绪上的转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　随着疫情得到控制，信用债二级成交规模迅速恢复，其中，中票成交情况最为火热，本周中票日均成交量达512.74亿元，处于较高历史分位数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与成交规模相比，相对估值有较大幅度偏离的异常成交，往往会反映信用债市场的投资者情绪变化：负向偏离，通常表明市场情绪乐观，买盘积极，而正向偏离则相反。
　　今年以来，信用债多数正偏离成交，负向偏离占比不到20%，整体呈现先降后升的趋势。受疫情影响，春节后利率债收益率快速下行，带动信用利差走扩，信用债交投情绪相对低迷，4月央行调降超准利率后打开了机构杠杆套息的空间，信用利差趋于收窄，市场交投情绪偏好于信用债。此外由于一级市场配置需求的溢出，二级成交量有明显提升，部分机构选择止盈，异常成交正向偏离较为明显。
　　产业债方面，负向偏离成交占比表现为先降后升。2-3月由于各行业复工推迟、企业基本面受挫，信用利差出现阶段性回升，市场交投情绪低迷，但随着新冠疫情逐步得到控制，企业复工，产业债交投情绪随之提升，负向偏离成交占比增加。此外，受益于新基建托底经济政策，建筑材料债受到投资人追捧。产业债整体投资策略上表现为谨慎下沉评级（AA+评级），期限以中短久期为主。
　　与产业债相比，城投债负向偏离占比同样表现为先降后升。疫情初期，投资人出于对城投平台短期偿债能力的担忧，负向偏离成交占比大幅下降，随着市场情绪逐渐稳定，考虑到经济下行压力较大，新基建托底经济的需求提升，城投债又成为炙手可热的资产，负向偏离成交占比小幅增加。城投债投资策略上表现为下沉评级（AA评级），期限以短久期为主。
　　信用债周度数据追踪：本周信用债整体净融资额较上周大幅减少，由正转负。信用债发行利率整体下行，本周产业债共发行新券83只、共738亿元，城投债发行14只、共101亿元；本周信用债成交总量减少，短融日均成交量减少，下降幅度为204.07亿元；企业债、公司债、中票日均成交量均上升，增幅分别为20.23亿元、4.37亿元和101.67亿元；评级调整方面，本周有9家公司主体评级上调，3家公司主体评级下调。信用利差方面，1年期、3年期和5年期各评级平均利差分别走阔18.38bps、9.35bps和2.71bps。行业利差方面，各评级行业利差总体收窄，AAA、AA+和AA级利差分别收窄1bps、8bps和7bps。
　　风险提示：1）疫情扩散超预期；2）房企调控政策超预期；3）信用风险事件增加，或导致避险情绪上升，信用利差大幅上行。