光威复材以高端装备设计制造技术为支撑，形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着募投项目投产以及和VESTAS的深入合作，公司有望持续成长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　随着生产技术和应用技术的不断成熟和创新，未来碳纤维需求将持续增长。碳纤维具备出色的力学性能和化学稳定性，已经成为国防军工与国民经济的重要战略物资。全球碳纤维需求量从2010年的4.27万吨提高到2019年的10.37万吨，年均增长率约10.36%。中国碳纤维需求占全球的比重已经超过1/3，年均增速比全球增速高将近7个百分点。光威复材作为国内碳纤维的优秀企业，将充分享受行业快速增长带来的发展红利。
　　高强度研发投入强化科创基因，助力公司在军民双赛道并行发展。海外竞争者历来对我国所需的技术、设备进行封锁，若想形成突围，中国的碳纤维企业只能依靠自己完成技术突破。光威复材长期保持高强度研发投入，不断取得新产品、新技术的突破，奠定了公司持续增长、保持行业领先地位的基础，支撑公司在军民双赛道并行发展。（1）军品销售，保持公司业绩稳定的压舱石。公司已经与军方形成长期稳定合作关系，具备先发优势，每年军品销售的订单量稳定增长。随着募投项目于2020年底投产，有望在未来的装备升级中与军方持续开展深入合作；（2）开拓民品市场，打造公司快速成长的加速器。公司与VESTAS开展深度合作，共建内蒙古光威风电碳梁项目，分享未来风电持续快速增长的红利。
　　估值
　　随着碳纤维行业的发展，公司募投项目投产以及和VESTAS的深入合作，公司有望持续成长。预计2020-2021年EPS分别为1.18元、1.53元，对应PE分别为52倍、40倍。首次覆盖给予增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　军品销售占比较高带来的业绩波动的风险；军品新产品开发的风险；产品销售价格波动的风险；安全生产管理风险；疫情影响的风险。