■本周市场表现：本周各版块均迎来上涨行情，机械行业指数上涨7.1%，同期沪深300上涨7.6%，机械行业跑输大盘，在28个行业中排名第19。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周我们覆盖的所有机械子行业均有所上涨，其中半导体设备、船舶海工、光伏设备、工业自动化、锂电设备、检测设备涨幅较高，均超过10%，分别上涨20.30%、16.04%、15.29%、14.65%、12.56%、11.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们重点覆盖的公司中，本周至纯科技、克来机电、罗博特科、北方华创、弘亚数控涨幅居前，分别上涨35.56%、26.13%、25.90%、22.84%、21.49%；三一重工、杰瑞股份、安车检测、潍柴动力、杰克股份涨幅居后，分别上涨0.05%、0.25%、0.46%、0.99%、2.84%。总体而言，各公司均有所上涨。
　　■核心观点：国内大众MEB工厂将从10月启动SOP，其供应链已完成定点，并获得初步订单。大众MEB的一大亮点是选配CO2热泵空调，我们近期对相关产业链进行了梳理。随着MEB工厂启动临近，该板块将持续受到市场关注，建议重点关注。6月挖机销售数据再超预期，销量达到24625台，同比增长62.9%，继续保持强劲增长。基建提前开工叠加机器替人显示出强劲的需求韧性。建议继续关注工程机械主机及零部件板块优质标的。近期以半导体设备为代表的科技类设备标的，密集进入上市流程。随着相关优质标的不断登陆A股，预计科技板块，如半导体设备、光伏设备等行业将继续获得市场高度关注。
　　■投资主线：
　　主线一：新能源汽车CO2热泵空调变革，厂商前瞻布局或将率先受益。今年10月，大众MEB上海工厂预计将开始量产，龙头车企打造新能源车平台，或将引领电动车加速普及的新时代。新能车制热可以采用PTC、R134a热泵、CO2热泵等技术路线。CO2技术工作温度范围宽、耗能少，有望逐步替代前两种方式。目前一汽大众已经发布MEB项目CO2设备采购招标，后续CO2热泵在MEB车型的渗透率有望持续提升。据我们测算，2025年CO2空调系统市场空间将达到127亿元。相比之下，CO2空调管路是以前热泵空调压力的数倍，且承受大幅度温度变化，因此对于管路的耐压性、密封性要求陡然增加。目前克来子公司众源公告募资建设CO2空调管产能5万套/年，产品较国外竞争对手优势显著，公司多年攻关这种新型管路技术，并获得突破，有望受益于CO2系统普及机遇，获得业绩新增长点，未来还将围绕CO2系统逐步扩大产品品类，提升供货价值量。重点推荐CO2空调管路龙头厂商克来机电。
　　主线二：挖掘机销量再超预期，工程机械延续高景气。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年上半年纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品170425台，同比增长24.2%。国内市场销量155893台，同比增长24.8%。出口销量14532台，同比增长17.8%。2020年6月，共计销售各类挖掘机械产品24625台，同比增长62.9%。国内市场销量21724台，同比增长75.1%。出口销量2901台，同比增长7.6%。根据零部件厂商的排产情况7、8月份挖掘机行业有望持续维持高景气。另外，根据政府工作报告的内容，今年财政赤字新增1万亿，专项债新增1.6万亿，特别国债1万亿，合计3.6万亿，考虑到PSL等广义财政，广义财政的发力规模将会大幅增加。另外，此前证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，文件中明确指出募集资金优先用于“基础设施补短板领域”。基建公募REITs的推出可以有效的降低地方政府杠杆，也增加了地方政府基建投资的力度。财政赤字政策发力和基建公募REITs等组合拳的实施，积极带动了社会资本扩大有效投资，基建投资有望边际提升，工程机械板块有望直接受益，并且受益于环境保护政策升级，更新换代需求旺盛，继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。
　　主线三：贸易摩擦加剧半导体产业链安全担忧，半导体设备国产化进程有望加速。目前中美在半导体领域的贸易摩擦逐渐进入常态化，国外管制日趋变严，半导体设备的国产替代进程有望加速。另外，下游资本开支改善带来半导体设备需求回暖，5月北美半导体设备制造商销售额为23.5亿美元，较4月份的22.8亿美元增长2.9%，较去年4月份的20.7亿美元则是增长13.1%。国内产业基金对于半导体产业支持力度增加，5月15日，中芯国际获两大国家级基金注资22.5亿美元，助力其发展先进制程。当前半导体销量回暖趋势明显，头部晶圆厂受疫情影响较小，资本开支未受明显的影响，台积电继续维持2020年150-160美元的目标资本开支，中芯国际资本开支不降反增，由22亿美元上升至31亿美元。并且，国内半导体设备厂商在主流晶圆厂不断突破，国产替代速度有所加快。三月以来，除年初以来一直招投标的长江存储，华力、华虹、合肥晶合等企业也已开启招投标，以中微公司为代表的国产厂家中标多个订单，国产化进程持续加快。以华力微电子、长江储存为例，华力微电子的CMP设备、剥离设备、废气处理设备均接近或超过20%的国产化率；长江储存的退火、氧化、清洗、刻蚀等设备的国产化率已经超过20%。伴随着技术的不断提升和国内半导体行业的快速发展，国产半导体设备厂商正逐步进入业绩释放期。重点推荐苏试试验和中微公司。
　　主线四：光伏竞价项目结果超预期，HIT项目陆续落地利好设备厂商。国家能源局近日正式公布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果，总装机容量25.97gw，较去年的22.79gw增加3.18gw，增幅规模超市场预期，随着竞价项目落地将显著推动光伏行业下半年景气度回升。同时随着光伏系统成本的持续下降，预计2019年首批14.8gw平价项目将在大部分在今年实现并网，根据光伏协会预计今年国内装机或达40gw以上。海外方面，随着疫情影响逐步消退，今年1-5月光伏组件出口实现26gw，同比基本持平，全球装机或达125gw以上。目前异质结等高效光伏电池片技术积极推进中，钧石、通威等HIT产线均已接近或实现量产水平，6月30日晋能晋中二期100MW异质结项目首片M6电池片顺利下线；7月1日嘉兴阿特斯HIT项目正式开工，规划2020年建设250MW异质结电池中试线；近期山煤HIT项目招标也在稳步推进过程中，目前国产电池片设备厂商新技术布局进展良好，捷佳在perc+、topcon、hit领域均有布局，其中部分核心产品已实现出货，并在下游电池厂测试认证过程中。迈为在hit环节布局领先并与通威深度合作，也将充分受益于未来hit的技术普及。电池片环节继续推荐捷佳伟创、迈为股份，建议关注金辰股份、帝尔激光等。硅片环节建议关注晶盛机电、上机数控等。
　　■风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨。