2020年上半年食品饮料涨幅第4，涨23.3%，其中调味品涨43.5%，领先其他子行业，肉制品、啤酒涨幅紧随其后，分别为38.4%、33.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白酒：2季度报表业绩承压，长期成长逻辑不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他酒：2季度报表可改善，关注啤酒升级和黄酒改革。食品：确定性较好，疫情背景下将维持高热度。重点推荐：山西汾酒、贵州茅台、金徽酒、伊利股份、中炬高新、洽洽食品。同时关注持续推进改革的古越龙山、青岛啤酒、广州酒家。
　　支撑评级的要点
　　市场回顾。2020年上半年食品饮料涨幅第4，涨23.3%，跑赢沪深300（涨1.64%），食品饮料子行业中，调味品涨43.5%，领先其他子行业，肉制品、啤酒涨幅紧随其后，分别为38.4%、33.6%。
　　白酒。2季度报表业绩承压，长期成长逻辑不变。（1）受疫情影响，白酒受冲击较大，2季度为白酒淡季，渠道还将继续消化库存，报表业绩可能承压。（2）高端酒抗风险能力强，从茅、五、泸股东大会反馈信息及市场表现来看，在疫情冲击背景下高端酒业绩表现相对更优，其他酒恢复节奏各有不同。（3）疫情加速品牌集中度提升，我们判断未来行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞争格局，各类龙头酒企均有望受益。
　　其他酒。2季度报表可改善，关注啤酒升级和黄酒改革。
　　食品。乳业：行业短期受疫情影响大，二季度销售环比改善，长期来看龙头收割份额能力强，继续推荐伊利股份。调味品：1季度受疫情冲击，头部企业积极应对，小企业抗风险能力低，头部企业集中度提升，调味品增长的确定性和速度更佳，高估值有常态化趋势。肉类加工：多管齐下抵消成本上涨，双汇扩张更加积极。速冻食品：C端受益疫情销售增长，B端布局餐饮供应链，关注安井食品和广州酒家。休闲食品，疫情下分化较大，看好洽洽食品。
　　投资思路：短期改善+长期优势。疫情背景下，食品饮料公司需求受冲击相对较小，同时渠道腾挪空间大，报表业绩韧性较强，长期成长逻辑清晰，因此更容易获得资金的偏好，食品饮料当前估值处于偏高水平。短期关注2季度改善的品种，长期坚守竞争优势突出的好公司。（1）关注1季度已较为充分体现疫情影响，季度环比有望出现改善的品种，如伊利股份、中炬高新、金徽酒、伊力特、青岛啤酒、古越龙山。（2）忽略短期波动，长期持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，推荐山西汾酒、贵州茅台、伊利股份、安井食品、洽洽食品。同时关注持续推进改革的古越龙山、青岛啤酒、广州酒家。
　　评级面临的主要风险
　　当前估值处于高位，存在回落风险。白酒和调味品渠道库存偏高，影响销售体系。龙头企业单季度业绩低于预期。