行业核心观点：
　　2020年，新基建得到政策大力推动，5G、云计算作为重要组成部分，结合国际海缆、海外FTTX建设需求共同拉动光纤光缆行业，扭转前期因市场供过于求而导致的低景气趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5G建设周期，PVCD光棒工艺及G.654.E类别光纤或成主流。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期看，产业需求尚未完全打开，成本控制仍为厂商主线；中长期，5G承载网光纤搭建、数据中心内部连接、海外光纤到户业务布局或成为厂商开展业务关键，建议关注产业龙头与研发投入居前标的。
　　投资要点：
　　后4G时期产业遇冷，反弹时间点已至。3G发牌后光纤光缆行业经历10年发展黄金期。后4G时期随着主流厂商产能大幅释放而国内需求下降，产品价格大幅下跌，产业进入瓶颈期。5G建设周期的开启、云计算的快速发展、海外通信建设需求三条主线将激发产业活力，趋势将触底反弹。
　　需求主线一：5G建设进入黄金期，通信网络架构提振光纤需求。5G建设，基站先行，2020年55万+座基站建设目标，结合边缘生态建设的大力推进，光纤光缆成长空间得以重新打开。接入、承载、核心网均刺激光纤光缆需求。接入网方面，FTTX建设迅速，渗透率渐趋饱和，市场将逐步转移国外。承载网方面，网络新架构“AAU+CU+DU”模式重新定义前、中、回传。前传光纤直连模式因其成本低、便于故障定位或可成为主流；中传方面，CU、DU集中部署模式将大幅采用光纤光缆。
　　需求主线二：云计算繁荣发展利好多模光纤。云市场的发展提高IDC内部架构连接要求，叶脊网络架构或将取代3-Tier传统模式，并促使400G光电互联方案流行。OM5多模光纤因其低成本、低功耗，高延展性/兼容性以及传输距离短的特征将成为生产厂商主要竞争赛道之一。
　　需求主线三：国际通信及海外FTTX需求锚定行业发展新方向。为实现信息互联与传输，海底光缆需求将持续坚挺。互联网带宽增长以及海底光缆更迭周期临近将提振海缆需求。同时，欧洲国家英、法、德、意在积极部署FTTX，中东、拉美、非洲光纤光缆需求同比增速维持在5%以上，可有效缓解国内FTTX渗透率饱和问题。厂商业务的国际化提供机会。
　　光棒PVCD工艺成主流，G.654.E型光纤量价齐升，成为新周期“爆款”。上游光纤预制棒四大工艺中，MCVD操作方式简便；OVD/VAD对原料纯度要求低，可有效控制成本；PCVD原料利用率高，折射率分布更为精确。短期产业仍处于去库存阶段，OVD/VAD工艺可较为有力协助企业降低生产成本，但中长期随着5G的持续推进，建议关注符合5G要求的采用PCVD技术标的。
　　投资建议：光纤光缆产业2019年进入去库存阶段，5G、云计算及海外有效需求短期不能立刻兑现，2020年产品价格仍将承压，成本控制良好标的或在短期表现相对突出。中长期可从三条主线入手，5G前、中传，海底光缆，IDC多模光纤布局者将持续受到利好。建议关注光纤光缆产业龙头与研发投入居前标的。
　　风险因素：5G渗透速度不达预期、光纤光缆行业竞争加剧、行业去库存进度不及预期、海外需求不振