投资要点
　　公告要点：
　　长城6月：产量83460辆，同比+32.6%，环比+3.9%；批发82036台，同比+29.6%，环比+0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】哈弗系列产量47617辆，同比+7.2%，销量46998辆，同比+3.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）WEY系列产量5881辆，同比-12.7%，销量5653辆，同比-16.3%。长城炮产量15176辆，销量15003辆。
　　长城6月产销同比维持高位，领先于行业整体水平
　　5月长城汽车产量同比+26.7%，环比+23.6%；批发同比+30.9%，环比+25.8%。6月整体产销同比较5月基本持平。乘联会数据，6月狭义乘用车总体产量174.0万辆，同比+11.2%；批发170.0万辆，同比+0.8%，长城产销同比远远领先于行业整体水平。6月长城同比增加明显车型主要为哈弗M6，主要系去年国五升级，产量较低。皮卡产销快速增长，长城炮产能瓶颈缓解，产销继续提升，环比分别+50.9%/+50.0%。哈弗H6产销同比下滑，主要系去年基数较高+为下半年全新H6上市做准备。
　　长城6月企业端微幅去库
　　根据我们自建库存体系显示，6月长城汽车企业库存当月+1424辆，企业库存累计-17624辆（2017年1月开始），微幅补库。渠道库存预计季节性小幅补库。
　　长城6月折扣率微幅扩大
　　根据我们自建价格体系显示：长城6月下旬车型算术平均折扣率8.77%，环比上旬+0.16pct。6月份下旬，哈弗H6经典版折扣率8.18%，环比上旬+0.90pct。Coupe折扣率8.74%，环比上旬持平。运动版折扣率23.91%，环比+0.09pct。VV7折扣率7.82%，环比+0.04pct。
　　盈利预测与投资评级：
　　我们预计2020-2022年营业收入913.10/1030.12/1148.57亿元，同比增长-5.1%/+12.8%/+11.5%，归母净利润44.26/53.62/70.54亿元，同比增长-1.6%/+21.1%/+31.6%，对应EPS为0.48/0.58/0.77元，对应PE为18.97/15.66/11.90倍。汽车行业重新步入复苏轨道，加上公司新平台上市的催化，我们依然看好长城汽车，给予“买入”评级。
　　风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主SUV价格战超出预期。