固收
　　利率债
　　风险偏好提振，利率债或继续调整
　　国债期货本周震荡走低，主要是因为下半周市场风险偏好明显提振，权益连续大涨，债市则下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资金价格在跨月的上半周一度走高，下半周迅速回落，说明资金面整体并不紧张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI数据表明经济改善预期并没有受到北京疫情的影响。而权益大涨带来的风险偏好提升对于债市而言也不利。综上所述，利率债调整行情或将继续，建议缩短久期，做好防守。
　　信用债
　　上周在基准收益率的期限结构调整基础上——1年期无风险收益率下行10BP而其余期限收益率持平，信用债市场绝对收益率的稳定性导致信用利差呈现结构性分化，主要为1年期各个评级债券的信用利差拉高接近10BP，而其他的选项均保持利差的稳定，与此同时，无论是城投还是产业，评级利差AA/AAA、AA-/AAA均维持不变。
　　从月初PMI数据来看，延续5月份需求回升的驱动，6月份经济生产的价格层面也有了明显的回升，意味着基建为核心的政府投资需求扩张正在为实体经济带来正面变化，但短期内内生现金流的改善尚处于大中型企业身上，小型企业的景气回升还需要耐心等待，这对于信用债投资而言，风险资产尤其是民营企业个券的择优筛选、持有的综合收益目前还不明显，尤其是潜在的流行性风险可能压低高票息带来的超额收益，因此3季度的信用债选择可能还要继续在城投身上作出资质下沉选择。