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研究报告:安信证券-新三板策略报告:以思考乐、卓越教育为参照系,看大山教育发展态势如何?-200708

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-08 17:05:26
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 812 KB 分享者: A****q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■大山教育将于7月15日登陆港股,发行价1.25至1.75港元:大山教育通过港股聆讯,将于6月30日至7月6日招股,此次拟发行2亿股,其中公开发售2000万股,每股发行价1.25至1.75港元,集资规模2.5亿-3.5亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是2020年第一家在港交所交表的境内教育机构,继卓越教育、思考乐教育之后第3家赴港上市的区域型K12课外辅导机构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同样也是唯一一家有加盟形式的K12培训机构赴港交表。
  ■英语辅导为业务主力,大山教育为河南第二大中小学课后教育服务提供商、市占率为2.5%:公司主要从事于郑州提供中小学课后教育服务,以常规班(20-25人)、精品班(8-12人)及VIP班(1-3人)的形式就三门主要学科以三个不同品牌提供服务。目前公司共计80个运营中心,其中79个位于郑州、1个位于新乡。2019年共有248,134名报读人次期间平均每名学生收入5936元、平均课时收费为54元。按照2019年营收计算,是河南第二大中小学课后教育服务提供商,在河南所有该类服务提供商中的市场份额为约2.5%。
  ■2017-2019年净利润复合增速为32.1%:随着自营教学中心的不断复制以及个性化的教育服务选择,公司的盈利动力强劲。2017至2019年度,大山教育的收入分别达到人民币2.17亿元、2.90亿元和3.84亿元,年复合增速为32.9%;净利润分别达到人民币2,806.0万元、4,494.3万元和4,896.6万元,年复合增速为32.1%,均保持稳健增长的态势。按照业务细分收入,2019年大山小学辅导的英语收入1.58亿元,收入贡献41.3%;中学辅导的英语收入0.53亿元,收入贡献13.9%,均呈逐年提升态势。
  ■对比三家港股区域型K12课外辅导机构,大山教育成长能力较好:大山教育是继卓越教育、思考乐教育之后第3家赴港上市的区域型K12课外辅导机构。相比于思考乐教育和卓越教育,其中:
  地域分布:思考乐教育和卓越教育主要在华南地区,思考乐教育已覆盖广东多个市区、共计100个学习中心。卓越教育位于粤港澳大湾区主要城市,共拥有培训中心265家。大山教育直营店数量为80家,其中79家均集中在郑州地区,1家在新乡。
  业务模式:三者均包含小班课模式,卓越教育以语文学科见长、大山教育聚焦英语学科。
  运营能力:卓越教育人数最多、客单价最高。2019年招生70.94万人次,同比增加19.6%。思考乐教育学员数量突破10万,平均课时收费从77.7元增加至82.3元。大山教育共有248,134名报读人次,平均课时收费为54元,为三者最低。
  ■风险提示:政策风险,行业增速不达预期
  

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