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电气设备行业研究报告:新时代证券-电气设备行业:Sunrun拟收购VivintSolar,关注户用光伏大蓝海-200708

行业名称: 电气设备行业 股票代码: 分享时间:2020-07-08 10:47:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 开文明
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 427 KB 分享者: Abs****roo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:Sunrun将以换股方式收购Vivint Solar
  据SOLARZOOM报道,Vivint Solar(NYSE:VSLR)与Sunrun(NASDAQ:RUN)达成最终收购协议,根据该协议,Sunrun将以全股票交易方式收购Vivint Solar,Vivint Solar的普通股将换成0.55股Sunrun普通股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Vivint Solar股东预计将拥有约Sunrun 36%的股权,Sunrun股东预计将拥有收购完成后公司完全稀释股份的约64%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  Sunrun与Vivint Solar是美国户用光伏市场领导者,此次合并进一步推动户用光伏发展
  Sunrun与Vivint Solar分别是美国排名第一、第三的户用光伏安装商,2019年安装量分别为412.7、233.1MW。二者合并后,将进一步扩大规模、提升运营效率、节约成本,加快推动美国户用光伏市场的发展。
  美国光伏稳定增长,户用光伏成长趋势明显
  根据SEIA,2019年美国光伏新增装机13.3GW,同比+25.5%。其中户用光伏新增装机2.8GW,同比+16.7%,占全年新增装机21.05%,户用是美国光伏装机的重要构成。光伏系统成本下降带来的经济性及支持政策(加州2020年起三层及以下新建住宅都必须强制安装光伏),是美国户用光伏发展的重要因素。
  户用光伏空间达万亿级,不可忽视的蓝海市场
  中美户用光伏均为万亿级市场,潜在空间巨大,价值尚未被完全开发。据我们测算,2018年底,美国市场目前存量住宅1.38亿套,按独栋占比65%,单套价值2.84万美元(10KW)计算,美国户用光伏市场空间高达2.55万亿美元,10%渗透率对应2547亿美元市场空间。中国第六次人口普查家庭户4.02亿户,按10%渗透率计算,对应装机规模超过400GW,按单瓦价值3.5元/W计算对应1.4万亿元市场空间。
  投资建议
  受益标的锦浪科技,中小逆变器龙头,Sunrun是其最大客户。推荐中环股份,入股SunPower拆分的光伏电池与组件业务公司MAXEON,SunPower是美国第二大户用光伏安装商。推荐光伏龙头隆基股份、通威股份。
  风险提示:户用光伏装机量不急预期、美国贸易战风险
  

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