基本结论
　　事件：7月5日下午，福建安井食品股份有限公司发布公告，将于2020年7月8日发行9亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
　　当前债底估值（全价）为86.56元，YTM为2.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】安20转债期限为6年，债项评级为AA（联合），票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）到期赎回价格为票面面值的108%（含最后一期利息），按照中债6年期AA企业债到期收益率（2020/7/6）4.6427%作为贴现率估算，纯债价值为86.56元，纯债对应的YTM为2.11%，具有一定的债底保护性。
　　当前平价为102.61元，下修条款对投资者保护性较好。转股期为自发行结束之日（2020年7月14日）起满6个月后的第一个交易日（2021年1月14日）至转债到期日（2026年7月7日）止，初始转股价115.9元/股，安井食品（603345.SH）7月6日的收盘价为118.92元，对应转债平价为102.61元。安20转债的下修条款为：15/30，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，下修条款对投资者保护性较好。
　　预计安20转债上市首日价格在115.29~120.73元之间。按安井食品7月5日的收盘价118.92元测算，当前安20转债平价为102.61，高于面值。综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在15%左右，对应的上市价格在115.29~120.73元区间。
　　预计原股东优先配售比例为72.40%。安井食品的主要股东包括新疆国力民生股权投资有限公司以及自然人刘鸣鸣、张清苗等，最新持股比例分别为39.42%、8.24%和4.52%，新疆国力民生股权投资有限公司为公司控股股东，章高路为公司实际控制人。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东中有60%参与优先配售，预计原股东优先配售比例为72.40%。
　　预计中签率为0.005%~0.0083%。安20转债发行总额为9亿元，预计原股东优先配售比例为72.40%，剩余网上投资者可申购金额为2.48亿元，预计网上有效申购户数中枢为400万户，平均单户申购金额为100万元，预计网上中签率在0.005%~0.0083%之间。
　　整体来看，安20转债当前平价高于面值，条款设置较友好，具备一定的吸引力。安井食品是国内速冻火锅料制品的龙头企业，业绩多年保持高速增长，盈利可持续性强，此外，安20转债作为转债市场较稀缺的食品标的，具有一定的配置价值，建议积极参与一级申购。
　　风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。