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钢铁行业研究报告:华宝证券-钢铁行业周报:竞争力好、股息率高的公司估值修复动力更强-200706

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2020-07-07 09:33:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨宇
研报出处: 华宝证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 678 KB 分享者: gan****22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◎投资要点:
  ◆6月中国制造业PMI环比改善、建筑业PMI环比趋弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月PMI综合指数50.9,前值50.6。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)制造业的新订单、生产、出厂价格的指数环比改善,反映了制造业整体持续好转。6月建筑业PMI综合指数59.8,前值60.8;其中建筑业综合、新订单、从业人员三项指标均出现回落,与国内大部分地区雨季到来、施工停滞有关,短期建筑业持续改善的势头有放缓迹象。
  ◆6月日、韩制造业PMI环比下滑,短期铁矿需求仍偏弱。6月日本PMI:38.4,前值41.9。韩国PMI:41.3,前值41.6。日本和韩国制造业有进一步衰退趋势;制造业持续低迷对铁矿的需求将减弱,预计短期仍有大量原本销往日、韩钢厂的铁矿转向中国销售。
  ◆螺纹钢消费收缩超预期,电炉开工率下滑压力更大:上周螺纹钢表观消费环比减少24.62万吨,同比减少6.4%;6月份以来螺纹钢消费持续收缩;上周社会库存环比增加34.9万吨;钢厂库存环比增加22.82万吨。短期螺纹需求受雨季施工放缓的影响、消费大幅减少,现货价格下跌,吨钢毛利下滑;在未见持续亏损前,长流程螺纹钢常开工率大幅减产的可能性较低。上周电炉螺纹钢平期吨钢毛利已近亏损,短期电炉开工率面临下滑、降低螺纹钢供给压力。
  ◆热轧供给的持续释放,限制了盈利提升空间。上周热轧板表观消费环比减少3.66万吨;社会库存环比增加4.87万吨;钢厂库存环比增加0.96万吨。热轧受国内制造业好转的拉动,需求仍有一定支撑;但同时前期盈利的好转也推动供给释放,上周热板产量创复工复产以来新高,近两周供给均超过需求,库存小幅增加,这也限制后续盈利提升空间。
  ◆钢铁股整体估值仍处在低位,具备修复空间。截止7月3日申万钢铁整体市净率0.86,在申万28个一级子行业中排名27。整体市盈率12.18,在28个一级子行业中排名第25。行业增长趋弱时期,钢企盈利能力出现分化,竞争力强的企业盈利更稳定。整体来看,竞争力好、股息率高的钢铁上市公司估值修复的动力更强。
  ◆投资建议:全年国内基建投资持续加码、房地产投资逐步趋稳,下游制造业逐步企稳;尽管短期受到雨季影响,钢材需求环比下降,但全年钢材需求整体有较好支撑。建议重点关注稳投资、扩内需为钢铁产业带来的结构性机会。重点关注整体竞争力好,以及符合高分红、低估值、且未来资本性支出较少特点的公司。
  ◆风险提示:海外疫情影响时间较长,国内政策发力低于预期,钢材库存处于持续高位,房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。
  

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