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研究报告:光大证券-A股市场观察:弱元起,新牛市-200706

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-06 19:23:31
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢超,李瑾
研报出处: 光大证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 483 KB 分享者: mgc****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆市场表现:今日市场大幅上涨,截至收盘,上证综指上涨5.17%,沪深300上涨5.67%,创业板指上涨2.72%,上证50指数上涨6.80%,中证500指数上涨4.10%,万得全A上涨4.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业层面,银行、非银行金融、房地产领涨,医药板块涨幅相对较小,涨跌幅前三名的行业是银行(+9.02%)、非银行金融(+9.01%)和房地产(+7.65%),涨跌幅后三名的行业是医药(+0.53%)、食品饮料(+2.90%)和传媒(+3.27%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)两市成交额为15654亿元(前值11716亿元),成交额创今年以来新高,陆股通北向资金净流入136.53亿元(前值净流入131.94亿元),北向资金以连续三个交易日净流入超百亿规模。
  ◆市场点评:
  在《弱元起,新牛市—2020年投资策略展望二:大势判断篇》(20191204)中,我们提到,2020年全A盈利增速将迎来弱复苏,同时市场有望迎来过去十年未曾有过的新牛市,即“弱元起、新牛市”。虽然疫情使得上半年上市公司盈利复苏受到了冲击,但同时疫情也强化了国内货币逆势扩张的逻辑。在政策经济周期框架下,企业盈利是一种货币现象,货币的持续宽松将最终转化为企业盈利的改善,今年上半年,我国M2增速一直维持在较高水平,随着国内复工复产的稳步推进,上市公司盈利也有望重回弱复苏轨道。而新牛市则意味着从今年起市场有望迎来过去十年未曾有过的长牛。过去十年,A股长期不涨的根本原因在于我国经济潜在增长率的长周期下行,经济潜在增长率的长周期下行会恶化市场对于未来经济增长的预期,进而导致“杀估值”现象的发生。作为过去十年间影响我国经济潜在增长率下行的最重要的因素,我国劳动人口增量有望在今年结束长达10年的长周期下行,在未来五年基本持平,这意味着我国经济潜在增长率也有望结束长周期下行,对于股票市场,这意味着过去十年间未曾有过的长牛有望在今年开启。
  一季度末,在当时市场情绪较为悲观的背景下,我们发布了《四大变数,迎接右侧——2020年二季度AH策略及十大金股》(20200329)报告,明确提出价值投资时机已到,市场将在二季度迎来右侧交易机会。而在《货币驱动向盈利驱动的惊险一跃——2020年三季度策略及十大金股》(20200629)报告中,我们也明确提出,低估值的金融板块开始明显具备配置价值。经过近期的上涨,当前投资者普遍对未来行情发展较为乐观,从一个季度的中短期来看,两个因素可能会对市场形成扰动:第一个因素是正如三月的下跌行情会自发创造下跌的理由一样,股市上涨也会创造进一步上涨的理由,如果当前股市上涨所创造的上涨理由被证伪,那么市场可能存在波动加大风险;第二个因素是随着经济数据逐渐走强,过度宽松的应急政策也将逐步退出,政策过度收紧的风险上升或市场对政策收紧过度的担忧上升,也可能会引发市场波动加大。
  总之,对于市场,长期坚定看好,短期需关注政策信号。长期来看,随着我国经济潜在增长率结束长周期下行,A股也有望迎来过去十年未曾有过的长牛;从一个季度左右的中短期来看,“创造”出来的上涨理由证伪或政策收紧风险可能会导致市场波动加大,如果调整幅度较大,仍可积极买入。
  ◆风险提示:通胀超预期上升;房价超预期加速上涨。
  

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