核心观点
高端香化市场需求旺盛,女性消费成最强确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】香化消费品成为疫情期间消费赛道最强确定性,从三方面可以看出:
1) 618电商香化销售中,国际品牌增速180%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年618高端香化类产品销售情况火爆,根据天猫数据显示,品牌直播中销售额前三的香化品牌为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻,京东平台整体美妆成交额同比增长180%,其中国际美妆成交额同比增长180%,其中一线品牌SKII/兰蔻/伊丽莎白雅顿销售额同比增长2.6/5.8/2.9倍,是国内高端香化需求强劲的核心表现。
2)海南免税市场销售情况十分强劲,日上直邮业务亦大超预期。从海南市场看,海口免税店/三亚免税店商场消费客流密集,即使不考虑线上回头购部分,线下销售情况在疫情影响下依然实现快速增长,五月海南免税销售实现19.77亿元/+147.9%;从日上直邮看,预计六月日上直邮部分销售额约20亿元,其中618当天销售预计接近一个亿。
3)进口香化维持40%左右高增长。根据海关总署最新数据,四月国内进口美容化妆品及护肤品实现17亿美元/+42.3%,规模跃升显著。
相比电商渠道,免税的价格优势依然十分明显。我们对比了电商618、日上直邮及海口、三亚免税店主要香化产品价格,免税渠道在大部分品牌依然展现出较强的价格优势,由于免税价格未考虑满额赠套装等活动,电商渠道的赠品活动在部分产品上实现一定价格优势。
高端香化需求增长主要来源于长短期逻辑共振。从长期看,我们认为高端香化具备单向升级的逻辑,用户渗透率提升/年轻一代消费客群扩大(男性用户增长)叠加收入及财富效应,国内高端香化未来空间及成长性均可期;从短期看,为什么今年展现出更强更旺盛的增长动力?核心还是来源于疫情影响加速外流消费需求回流,代购、海外旅行购买等方式由于国际客运休克无法实现,叠加国内各个渠道年初以来更大幅度的折扣力度,国内市场销售受益回流实现短期高速成长。
投资建议与投资标的
我们坚持看好国内高端香化的消费成长性,随着离岛免税等渠道规模量级提升,全市场渠道价格相比海外竞争力将更强,内生增长+外生回流国内香化市场仍处于高速成长期。免税渠道由于天然税收全免带来的价格优势,具备更强承接消费增长的能力,强烈看好免税渠道长期空间,核心推荐中国中免(601888,买入),建议关注王府井(600859,未评级)、格力地产(600185,未评级)
风险提示
经济增速下滑,重大疫情等事件影响