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机械行业研究报告:民生证券-机械行业周报:淡季不淡,工程机械龙头存在估值修复空间-200706

行业名称: 机械行业 股票代码: 分享时间:2020-07-06 11:07:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,334 KB 分享者: qi****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周观点
  工程机械:终端需求淡季不淡,龙头企业存在估值修复空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月挖掘机销量为3.17万台,同比+68%,远超行业预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计6月可延续5月行情,据CME预测,6月挖掘机销量约为2.42万台,同比+60%。其中,国内市场同比+73%,出口同比+2%。从估值角度看,三一重工、中联重科、徐工机械以及杭叉集团2020年市场一致预期的动态市盈率分别为12.7/10.3/10.3/13.8x,处于历史的较低水平。横向对比机械的其他细分领域,工程机械龙头企业估值水平具备着较好的比较优势。我们认为,尽管步入传统的工程机械销售淡季,但是淡季不淡。考虑到当前龙头企业估值水平仍然处于较低水平,随着中报披露的时间窗口日益临近,低估值、业绩稳健的工程机械龙头有望获得市场青睐,建议重点关注低估值的工程机械龙头徐工机械、三一重工、中联重科。另外,海外疫情影响了海外零部件供应,工程机械供应链潜在风险已经引起国内企业重视,核心零部件的国产化率有望提升,建议关注工程机械核心零部件龙头恒立液压。
  光伏设备:晋能首片异质结电池下线,异质结电池产业化进程再获突破。本周G1/M6尺寸电池片均价分别为0.79元/0.80元人民币,虽然与上周持平,但均价逐渐向0.8元人民币靠拢、高价区段开始探涨。主要原因系7月上旬部分630项目递延,对电池片需求起到有效支撑。6月30日,晋能晋中基地二期100MW项目第一片HJT下线,实现量产,预计20年平均效率可达24.2%;6月30日,英发盛德项目开工,在二期项目中规划HJT产能。晋能HJT规模化量产,或将为行业技术未来发展方向点亮指路明灯;英发盛德预留出异质结产能空间,反映出电池厂商对HJT电池未来发展的信心。在此趋势下,核心设备市场有望持续升温。长期来看,随着异质结电池量产时点的逐步临近,提前卡位异质结核心设备的厂商,必将在异质结的扩张周期中获得丰厚回报,建议关注异质结国产设备龙头捷佳伟创、迈为股份。
  制造业投资有望持续回暖,关注通用自动化设备。根据国家统计局数据,2020年6月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,比上月上升0.3个百分点,连续四月站在荣枯线以上。在调查的21个行业中,有14个行业PMI高于临界点,较上月增加5个,制造业稳步恢复,基本面继续改善。我们认为,在“六稳”、“六保”、经济稳增长的背景下,稳健的货币政策将更加灵活适度,企业的综合融资成本有望进一步降低。制造业稳步复苏叠加宽松的融资环境,下半年相关的制造业投资有望持续回暖,关注注塑机、激光设备、工控设备、工业机器人等通用自动化设备。
  投资建议
  中报披露期临近,市场将加大投资标的业绩兑现能力的考察力度,低估值,业绩稳健的板块有望获得市场投资者的青睐,关注工程机械、油服板块的核心标的;
  另外,制造业稳步复苏叠加宽松的融资环境,制造业投资有望持续回暖,关注相关的通用自动化设备。
  核心组合:三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、中密控股、伊之密、快克股份、迈为股份、捷佳伟创
  风险提示:
  新冠疫情影响超预期;原油需求下滑、减产不达预期;基建投资、设备需求不及预期。

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