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消费行业研究报告:中原证券-消费行业投资周报:周期行情启动,与消费此消彼长-200705

行业名称: 消费行业 股票代码: 分享时间:2020-07-05 11:32:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘冉
研报出处: 中原证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 556 KB 分享者: zha****04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  上周(6.29-7.3),消费板块普涨,其中,在经历了上周的回调后,带有周期属性的板块涨幅较大,如旅游服务(23.02%)、酒店(9.6%)、房地产(10%)、小家电(5%)、白酒(8.23%)、乘用车(7.97%)等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  带有周期属性的消费板块普涨,一是因为行业年内的业绩底部已经过去,基本面改善带来板块的反弹动力,而这种动力于过往两三周已经处于酝酿当中;二是配合市场整体的周期行情:最新近的PMI数据出炉,高于去年同期水平,产需双升、价格回涨、库存去化——制造业明显改善,同时新订单和新出口订单指数也双双走强,由此生发了上周的周期行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,免税热点在A股中持续发酵,带动了百货板块的继续上涨。
  本组合自5.11日成立以来,累计收益率为17.54%,超额收益率为4.95%,跑赢每市平台上全部行业组合的59%。
  调味品板块行情分化仍在持续。基础调味品中的蓝筹标的行情较弱;而基础调味品中的成长标的如千禾味业,以及纳入火锅产业链和复合调味品的相关标的行情较强势,如有友食品、天味食品。我们认为,上述行情分化仍有可能持续。因为,从基本面分析,复合调味品行业的投资逻辑清晰,增长明确;从心理层面分析,市场正在利用超常规增长来对抗对于手中蓝筹的焦虑和担忧。
  休闲食品板块的行情明显回落,符合我们之前的判断。截至当前,休闲食品板块的估值已经高达60倍,部分标的的市盈率超过百倍。今年以来,休闲食品上市公司逆势扩张,借助资本和疫情,加快了门店拓展的速度。大肆扩张可能带来的隐患包括:对市场调研不足,门店开张后半径内的消费行为不及预期;资产扩张带来折旧和费用,如果没有足够的销售增长配合,过大的折旧和费用将会损害股东回报。休闲食品年内的销售增长到底如何,我们需要市场调研数据,但是如果做一个基础判断的话:休闲食品门店多位于商业中心和客运枢纽,因而我们考察一下核心客流即可。5月份时,城市轨道交通和出租车客流量同比减少幅度仍然高达34.12%和37.72%,尽管降幅已经在逐月收窄。这样的出行情况下,休闲食品的门店消费很难独善其身。
  风险提示:复合调味品的市场增长较快,但是产业链上的竞争也尤为激烈,能否获取链条地位是潜在的核心风险,上市公司的费用支出也会加大。尽管我们认为酵母和饲料在海外市场一样具有刚需特质,但是因疫情程度不同,有可能这一逻辑并未得以验证。酒店行业的实际复苏仍需要观望,我们更多的是展望中期前景。周期行情启动后,不排除高档白酒板块会回调。

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