投资要点
　　定增已获批文，核准发行不超过2.207亿股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次定增项目进度好于预期，3个月即获得批文，本次核准发行不超过2.207亿股，与此前一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计总募集金额不超过197亿元，主要投入四个动力及储能电池的建设和研发项目，建设电池总产能52gwh，2-3年内均完成建设，分别为湖西项目（总投资46亿，16gwh）、江苏时代三期（74亿，24gwh）、四川时代一期（40亿，12gwh）及储能研发项目（总投资30亿）。
　　规划超过300gwh产能，6大基地构建全球锂电版图。公司6大基地，包括宁德章湾区（东桥/湖东/湖西）、宁德车里湾、溧阳基地、四川和青海基地、德国工厂，合计规划产能近300gwh；考虑目前合资产能，公司产能规划超过350gwh。19年公司产能近60gwh（独资），此次定增3个项目加车里湾基地，在未来2-3年可新增80-90gwh产能，扩张规模全球领先。
　　4、5月需求平稳恢复，宁德20Q2全球装机预计6gwh左右。5月宁德时代装机电量1.6gwh，同比下降33%，环比下降12%，整体需求环比恢复较慢。前5月累计装机6.35gwh，同比下降40%。预计6月装机超过2gwh，较4、5月提升20%左右。20Q2装机预计5.5gwh，环比翻番，同比降幅缩窄至30%左右。
　　铁锂确认供货国产M3，预计20年份额10-20%。国产M3铁锂版正式进入推广目录，百公里耗电控制良好，铁锂版性能优势完全不输LG、松下版本。同时三元电池预计验证中，有望进入更多车型供货体系。预计宁德7-8月正式开始供货，20年宁德有望获国产特斯拉份额10-20%，远期逐步提升至40-50%。
　　投资建议：预计公司20-22年归母净利润为55.4/76.7/101.6亿元，同比分别22%/38%/32%；EPS分别2.51/3.47/4.60元；对应现价PE分别69/50/38倍。考虑到公司为国内动力锂电绝对龙头，技术、成本、客户资源优势明显，给予21年65倍PE，目标价225.6元，维持“买入”评级。
　　风险提示：销量低于预期，政策低于预期