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协鑫能科研究报告:财通证券-协鑫能科-002015-聚焦“清洁能源+综合能源服务”,成长空间广阔-200623

股票名称: 协鑫能科 股票代码: 002015分享时间:2020-06-23 09:53:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚斯闻
研报出处: 财通证券 研报页数: 30 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,209 KB 分享者: ya****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  完成资产重组转型新能源发电业务,清洁能源装机容量近90%
  公司2019年6月完成重大资产重组,成功置入协鑫智慧能源90%的股权,并完全置出原纺织资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前主营业务已转为清洁能源发电、热电联产及综合能源服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止到2019年底,公司已并网装机容量为3.16GW,其中燃机热电联产占79%,风电占6.5%,垃圾发电占2.1%,生物质发电占1.9%。
  燃机热电联产:定位发达地区工业园,受益天然气价格下行
  公司2019年完成结算电量140亿千瓦时,同比增加41.91%;结算汽量1519万吨,同比增加22.93%。公司热电联产遵循“以热定产”,能源利用效率高。公司主要项目分布在长三角和珠三角等发达地区工业园区,客户对电力和热力有旺盛需求。同时热电联产项目的先发优势为公司创造区域排他性优势,需求稳定。受益国际天然气价格下行和清洁能源替代,公司热电联产业务有望保持快速增长。
  风电:全球平价时代来临,公司重点布局风电项目
  风电是公司未来大力发展的清洁能源项目,公司目前在建拟建项目规模达2278MW,项目建成后风电在公司发电容量中的占比将显著提升。同时公司已通过非公开发行A股预案,拟募资23亿元用于风电项目。
  进军综合能源服务领域,业务不断拓展
  公司顺应电改浪潮,进军综合能源服务领域,目前已在售电、需求侧、供热等领域服务4000余家工商业客户。公司提供量身定制的能源解决方案,提高盈利能力,加快创新开展综合能源服务业务。
  投资建议:
  公司是领先的民营清洁能源综合服务商,同时公司积极布局数据中心,有望凭借在清洁能源供应和管理方面的优势,实现业务的持续转型。预计公司2020-2022年EPS分别为0.53元,0.60元,0.67元,对应PE分别为10.5倍,9.3倍,8.4倍。给予公司买入评级。
  风险提示:宏观经济波动;电价下调;燃料价格波动;项目投产不及预期等。
  

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