报告摘要：
  1-4月，国寿保费收入增速略慢于市场，平安快于市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国寿在去年基数高、部分产品缴费期结束等不利影响下依然取得了略慢于市场的保费增速来之不易。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平安从去年下半年开始一直超越市场快速发展，这与我们之前认为平安人寿已经基本完成保费结构调整，迎来保费收入增速拐点的判断保持一致。更令人满意的是业务发展质量进一步提高，个险渠道保费占比提高，新业务发展速度和期缴保费占比进一步提高。
  1-4月，人保保费收入增速落后于市场，平安领先市场。平安财险保费发展速度令人眩目，4月份当月同比几乎实现了翻番。由于车险比重进一步提高，我们判断综合成本率将继续在高位运行。
  假设其他条件不变，预定利率与1年定期存款利率之差和保费收入增速正相关。这一点在1986-1997年间体现的非常明显，预定利率与1年定存利率之差与保费收入增速高度相关，利差扩大增速就提高，利差缩小增速就下降。而在1997年之后，两者之间的相关性似乎减弱，我们认为结合供给来考虑能得到较为完美的解释。1995-1997的高速增长和2002年前后的高增长同寿险公司引入了代理人营销制度和银行代理渠道供给意愿提高是分不开的，而1997-1999年利差的扩大并未带来保费增速的提高也许是因为保险公司已经嗅到了“利差损”的危险从而压缩了供给。
  法定利率的变动不会影响准备金评估利率。由于准备金负债不存在一个交易活跃的市场，因此准备金负债不会按照市场利率调整准备金，而是按照相关法律规定来提取。
  《保险资金境外投资管理办法》即将出台对保险公司构成利好。短期来看，出于规避汇率风险方面的考虑，保险公司不会大幅提高海外投资额度。而从中长期来看，在全球范围内作分散化的投资对于提高保险公司的投资收益，降低风险有很大的正面影响。这将拉动内涵价值基本假设的变动，而不是一个一次性的冲击。
  5月21日，平安旗下深商行信用卡正式发行，这是平安银行战略的重要一步。预计代理人将是信用卡发行的一个重要渠道。交叉销售一方面有利于银行业务的快速发展，另一方面也有利于深度挖掘平安销售网络的价值。美中不足的是目前发行仅限于深圳本地。