基本结论
时值美国大选之年,中美关系仍存一定不确定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月20日特朗普政府向美国国会递交了《美国对华战略报告》,报告指出美国为应对中国的挑战,采取了“以竞争迫使中国合作,达到美国要求”的对华竞争方针。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这反映了在特朗普政府对中国的相对强硬态度,中美经贸问题的政治化导致中美经贸问题更为复杂,后续走向也面临较大的不确定性。特别在选举之年这一特殊的情境下,短期内中美经贸摩擦或仍面临较大的不确定性。自2019年5月把华为纳入“实体清单”后,美国商务部多次把中国企业和单位纳入“实体清单”。
“实体清单”是美国出口管制的重要手段之一,被纳入清单的企业和单位基本上处在美国的技术封锁当中。美国商务部工业与安全局不定期将那些因参与了与美国国家安全或外交政策利益相悖的活动的主体(企业、单位、个人等)列入管制清单。被列入“实体清单”的实体需要获得美国商务部颁发的许可证才能购买美国技术,基本属于技术封锁的举措。近年来(特别是2016年特朗普上任以来),美国商务部所采取的包括“实体清单”在内的出口管制措施的次数维持高位,年均达1700-1800次,比此前的年均1400次左右明显高出不少。
美国“实体清单”中共有1353家企业和单位,涉及76个国家和地区,其中中国(含港台地区)企业和单位数量最多,高达362家。根据美国商务部工业与安全局披露的清单数据,截止5月23日,“实体清单”中共有1353家企业和单位,涉及76个国家和地区。其中,俄罗斯和中国大陆是清单中主体数量最多的地区,分别为320家和215家。如果加上香港的92家和台湾的8家,以及海外47家中国企业(在清单中还包含了47家华为公司的海外子公司,这些公司被划分到了其他国家地区当中),中国全部被纳入清单的主体高达362家,超过俄罗斯,成为被美国纳入“实体清单”主体最多的地区。
美国针对中国出口管制方向主要涉及三大方面:新兴技术、国防军工和科研机构。从“实体清单”中的中国大陆企业和单位的分布来看:TMT行业企业数量最多,共有89家,航空航天、贸易企业分别有18家和17家。此外,研究所和研究中心数量有23家,个人、公安局、高校分别有20家、19家和9家。1)新兴技术行业方面,清单中企业集中在通信、半导体、安防、人工智能等行业。除了以华为为代表的通信和半导体企业之外,清单中还有许多安防、人工智能等行业企业;2)国防军工产业方面,以高校、航天科技集团为主要代表。高校主要以北京航空航天大学等航空航天专业见长的院校为主,此外,中国航天科工集团公司各大研究院也成为了清单的的主要针对机构;3)高校和科研机构方面,那些以信息技术、核电和国防军工见长的高校和科研机构是美国“实体清单”中的主要针对对象。比如电子科技大学、西北核技术科学研究所、国防科技大学等。
中美关系对市场的整体影响有所钝化,不会像2019年那样成为主导A股市场走势的核心因素。但行业影响会存在一定的分化,那些供应链和需求对海外(特别是美国)依赖度较高的行业短期内受到的负面影响或更大。在此背景下,长期来看,国产替代和技术升级将成为我国长期产业发展的重大方向,这也契合我们十九大报告中提出的实现高质量发展的目标。
风险提示:中美经贸摩擦升级风险、海外黑天鹅事件(主权评级下调,地缘政治风险等)