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数据港研究报告:民生证券-数据港-603881-数据港拟与客户合建数据中心公告点评:再获IDC订单,阿里云计算增长需求明朗,IDC规模边界再拓宽-200526

股票名称: 数据港 股票代码: 603881分享时间:2020-05-26 15:27:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘欣
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 432 KB 分享者: hon****003 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:数据港于2020年5月22日通过《关于投资@HUB 2020-1等数据中心项目的议案》,公司拟与终端客户一起合作建设6大数据中心,其中数据中心基础设施相关的专用系统由公司投资、建设并持有产权,公司同时负责提供云数据中心托管服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次建设预计总投资18.4亿元,自有资金投资约5.5亿元,项目预计内部收益率IRR为10.01-10.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司再获大订单需求函,IDC规模边界再拓宽
  数据港拟与客户合建六大数据中心,预计总投资18.4亿元,若按单5KW标准机柜投资14-16万元来计算,预计本次合建新增机柜1.1-1.3万个。公司在手订单和规模量大业绩确定性强,本次需求使得公司IDC边界再拓宽,实现全国重点区域持续布局的规划目标。
  关注资金问题:资产负债率较高,定增融资扩规模
  公司资产负债率较高,2019年末为70.5%,2020年17亿定增预案有利于降低公司杠杆,且国资背景提升融资能力。本次合建公司自有资金投资5.53亿元,占总投资30%,其余70%所需资金依靠银行贷款等融资方式。公司于2020年3月定增预案中的项目资金规划中约5.2亿用于偿还银行借款,有利于降低公司杠杆,且国资背景利于提升融资能力。
  上海能耗指标向IDC资源适当倾斜,数据港作为上海国企IDC,有望充分受益
  上海市IDC能耗指标较为严格,政策规定2018-2020年三年全市互联网数据中心新增机架数严格控制在6万架以内,存量改造数据中心PUE不高于1.4,新建设数据中心PUE小于1.3,此次上海市发改委表示在原计划三年6万个机柜的增量基础上将有所新增,适当向IDC资源倾斜。我们认为,数据港作为阿里云第三方IDC供应商,背靠上海国资委,资源拿地能力较强,且核心分享的是阿里云计算的增长红利,核心驱动是云计算行业发展,有望在云计算快速发展的背景下充分受益。
  关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏,阿里云增长具备潜力
  核心关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏,阿里云国内份额进一步提升,2019H2市场份额约47%,位列第一,在2020Q1疫情下体现较强的服务和交付能力,未来持续看好新基建在IDC的产业部署及IT云化的加速渗透。2020财年阿里云计算业务营收400亿元,YOY+62%,2020Q1阿里云营收122亿元,YOY+58.1%,QOQ+14.0%。
  1)确定性:公司深度绑定阿里,承接阿里云数据中心全国部署,19-20年在建工程大幅增长,截止2019年末累计投资额占比44%,随着项目逐步交付,未来2-3年业绩释放确定性强。2)成长性:数据港核心资源主要布局北上广、江苏浙江等地,深度绑定阿里云,云计算行业快速发展,绑定阿里构筑起公司的竞争壁垒之一。
  投资建议
  公司作为阿里云核心第三方IDC供应商,看好其分享云计算行业增长红利。我们预计公司20-21年实现归母净利润1.53和2.68亿元,同比增长39%和74%,EBITDA分别为4.8和7.6亿元,对应EV/EBITDA为32X和20X,万国数据22X,奥飞数据25X。
  长期来看:公司19年末可运营机柜数为28200个,IT负载合计为141兆瓦,20-21年有望达到200-250兆瓦,拆分公司在手订单项目完全达产后,未来3.5-5.0年公司整体净利润水平有望达到5.5-6.0亿元,2019年末公司归母净利润1.02亿元,未来4-5年复合增速有望达35-40%,仍有较大业绩增长空间,给予“推荐”。
  风险提示
  阿里云数据中心建设不及预期,5G建设不及预期,疫情影响IDC建设风险。
  

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