本周市场走势：过去一周，中信基础化工板块下跌2.23%，沪深300指数下跌2.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一周，化工板块涨幅前五的子行业分别为炭黑(2.58%)、钾肥(2.07%)、改性塑料(1.61%)、涂料油漆油墨制造(0.93%)、聚氨酯(0.50%)；涨幅排后五名的子行业分别为维纶(-6.07%)、复合肥(-5.30%)、其他化学原料(-5.15%)、无机盐(-4.54%)、粘胶(-4.43%)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　本周价格走势：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种41种，上涨数比例由前一周的38.52%下降至33.61%，下跌品种为23种，下跌数比例由前一周的26.23%下降至18.85%
　　其中涨幅前十的产品:石脑油国际(阿拉伯湾，28.69%)，天然气(纽约现货价，13.4%)，环氧氯丙烷(华东地区，13%)，ABS(华东地区，11.76%)，乙烯国际(CFR东南亚，9.9%)，涤纶FDY(中纤网，6.96%)，涤纶POY(中纤网，6.8%)，DOP(华东地区，6.67%)，甲苯(华东地区，6.18%)，PVC电石法(华东，6.08%)。
　　跌幅前十的产品:丙酮(华东地区，-4.48%)，三氯乙烯(华东地区，-4.47%)，纯碱（轻质）(华东，-4.03%)，粘胶长丝(中纤网，-3.44%)，纯碱（重质）(华东，-3.3%)，聚合MDI(烟台万华，-3.17%)，甲醇(华东高端，-3.03%)，DMF(华东国产，-3.03%)，黄磷(宜昌楚原，-2.89%)，纯苯(华东地区，-2.46%)。
　　化工个股涨跌幅情况：本周中信基础化工板块330只股票中，累计79只上涨，8只持平，243只下跌。
　　其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括：ST藏格(29.24%)、怡达股份(26.93%)、容大感光(22.58%)、华特气体(20.59%)、雅克科技(16.57%)、硅宝科技(14.98%)、国立科技(14.08%)、东材科技(13.78%)、金发科技(12.17%)、两面针(11.60%)。
　　其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括：华西股份(-18.54%)、西陇科学(-17.87%)、ST河化(-16.35%)、新化股份(-15.72%)、宏和科技(-15.46%)、回天新材(-14.88%)、ST兆新(-14.44%)、青松股份(-13.17%)、至正股份(-12.60%)、道恩股份(-11.78%)。
　　投资建议：2020年，我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态，我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一：从高盈利子行业中寻找优质的投资机会，重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业，1)轮胎行业，推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599)；碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材(300699)；聚氨酯行业，推荐万华化学(600309)。维度二：寻找周期底部有望迎来反转的投资机会，重点包括维纶、氨纶和磷化工行业，1)维纶行业,推荐维高新(600063)；2)氨纶行业，推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064)；3)磷化工行业，推荐云天化(600096)。维度三：寻找小而美的细分领域资机会，重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子—化工交叉标的，锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409)，LCP材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886)，油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。
　　2020年政府工作报告出台，关注电子化学品板块与军工新材料投资机会：5月22日，十三届全国人大三次会议正式开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。本次政府工作报告提出：1）加强新型基础设施建设（以下简称：新基建），发展新一代信息网络，拓展5G应用。2）打好军队建设发展“十三五”规划落实攻坚战，编制军队建设“十四五”规划。深化国防和军队改革，提高后勤和装备保障能力，推动国防科技创新发展。我们认为本次政府工作报告所提及的新基建政策有利于提高我国电子化学品及5G相关材料板块的发展；另一方面，强军政策也将利好国内军工新材料自主化水平的全面提升。
　　上游材料国产化配套不足，电子化学品进口替代需求强烈：5月15日，美国升级了对华为的芯片管制，使用美国半导体技术、设备的企业向华为提供芯片收到限制。随着信息技术的发展，国内对半导体产品的需求日益增加。根据SEMI预计2019-2024年全球集成电路电子化学品市场将保持5%左右增速，到2024年，全球集成电路电子化学品市场规模将接近800亿美元。我国半导体行业仍处在发展阶段，上游材料国产化配套不足，国内高端电子化学品进口依存度在90%以上。我们认为这次禁令的出台使国内电子化学品进口替代需求增长，倒逼国内电子化学品行业发展。光刻胶方面，2018年全球光刻胶市场规模折合人民币约123亿元，市场主要由日本、美国、韩国企业所把控。随着2020-2022年国内晶圆厂投产高峰的到来，到2022年我国光刻胶需求也将持续增加。产品方面，目前我国半导体领域的g线、i线光刻胶基本可以满足自给；更为高端的KrF、ArF光刻胶则几乎全部依赖进口，国产化率存在极大的提升空间。推荐关注上海新阳（300236）、强力新材（300429）。湿电子化学品方面，全球湿电子化学品市场被巴斯夫、霍尼韦尔、关东化学、三菱化学等企业垄断。国内80%左右湿电子化学品依赖进口。半导体产业规模在国内继续保持快速增长，对湿电子化学品的需求也将保持较高景气。据智研咨询预测，未来三年将保持15%以上的增速，2020年国内半导体行业湿电子化学品年需求量有望达到45万吨。目前国内平板显示、半导体领域高等级产品仍存在较大替代空间，高端湿电子化学品迎来快速发展机遇。推荐关注晶瑞股份（300655）、江化微（603078）。
　　强军政策坚定实施，持续关注碳纤维板块发展：随着航空航天、体育休闲和工业应用对碳纤维的需求大幅度增加，全球碳纤维市场规模快速增长。根据中国海关进出口数据，2019年我国碳纤维年需求量达到3.4万吨，其中碳纤维及制品进口量为2.5万吨，碳纤维进口依赖度超过70%。但是，近年来国内企业在碳纤维领域不断加大投入，研发生产实力得到大幅提升，国产碳纤维目前已成功跻身航空航天领域。考虑到军用航空新材料领域是国民经济先导性产业和高端制造及国防工业等的关键保障，我们认为国内碳纤维材料自主化将是大势所趋。随着国内碳纤维技术的逐步突破，国产碳纤维用于高端领域有望逐步打破国外垄断局面，国产碳纤维高端化进口替代前景广阔。建议重点关注军工新材料碳纤维相关标的光威复材（300699）、中简科技（300777）、中航高科（600862）和楚江新材（002171）。
　　重点推荐标的：
　　玲珑轮胎：打开国产轮胎进军国际车企配套的市场，全球化布局步伐国内领先，在行业低迷期逆势扩张，有望充分受益于行业回暖的量价起升。
　　光威复材：国内碳纤维行业龙头，其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司募投项目有望今年投产以及近期公司签订的9.98亿大项目，有望为公司在短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间。
　　皖维高新：PVA景气上行，行业龙头弹性大；行业格局改善程度超出市场认知程度；PVA出口旺盛有望持续；布局下游偏光片，打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。
　　泰和新材：芳纶全球供应紧张有望持续，未来一两年仍有新产能投放，公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。
　　广信材料：国内PCB油墨领军企业，公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产，子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展，新能源业务为公司持续增添活力，公司业绩增长拐点有望逐步显现。
　　云天化：云天化是矿肥一体化的磷肥龙头，生产规模和产业链优势明显，盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企，公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式，提升经营效率和推进减债控费，未来公司盈利能力有望逐步向好。
　　道氏技术：公司定位于不断成长的新材料企业，上市后，通过近三年时间的投资与并购，不断拓展新能源材料业务，目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放，公司也会进入一个高速的成长期。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险