■回望2019年两会:精选层、改善流动性、转板机制建言逐步成真,新三板深化改革稳步推进中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在2019年3月发布的报告《从两会关键词看新三板增量改革方向:融资、流动性、精选层》中对于2019年两会提出的新三板热点进行了梳理,可以看到热点话题密集围绕流动性问题、精选层改革、转板通道、股权激励、丰富融资工具这几类。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)回望2019年两会之后,精选层、改善流动性、转板机制这三大关键词均得以落实,且从发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等各个环节深化新三板制度改革。2019年10月25日,证监会宣布全面启动深化新三板改革以来,新三板形成?基础层、创新层、精选层?三个层次不断递进的市场结构,配套发行制度、投资者适当性管理以及交易制度改革,带动整个新三板生态的完善与活跃。
■聚焦2020两会建言:强调完善配套规则,加快转板通道落地。梳理2020年两会各地委员对于新三板改革的提案,核心要点可以分为配套规则以及转板通道两大类。其实1)配套规则主要系围绕精选层深化改革继续推进,以巩固改革成果、推进落地;2)转板通道主要系尽快落地?有上有下、进退有序?。与此同时,精选层系列配套制度正逐步出台,其中证券业协会发布了《非上市公众公司股票公开发行并在新三板精选层挂牌承销业务规范》和精选层路演新规,对证券公司开展新三板股票承销行为的自律要求整体上与科创板规则保持一致。而关于转板方面,新三板公司需在精选层挂牌满一年之后申请转板,即2021年我们有望看到新三板精选层公司开启转板进程,预计2020-2021年新三板改革将推进转板通道的落地以及配套规则的出台,期待增量改革尽快落地。
■正式开启:32家公司开始申报精选层,改革进入实质性阶段。随着新三板改革逐步推进,二级市场运行情况总体向好,市场定价功能完善,成交效率提升,投资者参与度上升,交易制度优化的效应逐步释放,根据全国股转系统5月15日发布信息,新三板合格投资者开户数已超过83万户,较改革前增长约2.5倍,还有20余家基金公司启动了设立新三板基金产品相关工作。除此之外,精选层申报通道于4月27日正式开启,精选层进入实质性阶段。截至目前,已有163家新三板企业表达精选层公开发行意愿,32家企业的精选层申报材料已被受理,其中1家完成一轮问询回复、21家已进入问询阶段。参照科创板审核流程以及进度,精选层开板将渐行渐近。
■风险提示:政策风险,精选层推进不及预期,精选层公司表现不及预期