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食品饮料行业研究报告:安信证券-食品饮料行业周专题:明辨硬任务与“紧日子”,白酒动销逐季向好可期-200524

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2020-05-24 23:39:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏铖,徐哲琪,熊鹏
研报出处: 安信证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,184 KB 分享者: lzk****lzk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■政府提倡“紧日子”和“扩大内需促进消费”均成常态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近几年来,中央一直强调,政府要带头过“紧日子”,“三公”经费等一般性支出也是连年压缩,2020年两会期间政府工作报告再提“紧日子”:各级政府必须真正过紧日子,中央政府要带头,中央本级支出安排负增长,其中非急需性非刚性支出压减50%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在政府支出管理上,要大力压减一般性支出,特别是“三公”经费。同时我们亦看到,提倡政府过“紧日子”的同时,高度重视促进消费。2019年《政府工作报告》提出“促进形成强大国内市场,持续释放内需潜力。充分发挥消费的基础作用、投资的关键作用,稳定国内有效需求,为经济平稳运行提供有力支撑”,2020年两会《政府工作报告》提出:要实施扩大内需战略,要用改革开放办法,稳就业、保民生、促消费,拉动市场、稳定增长,走出一条有效应对冲击、实现良性循环的新路子。白酒政务消费比重超低,各级政府“紧日子”对白酒影响弱。部分市场认为政府“紧日子”会对白酒消费产生较大影响,我们认为这种担忧并不成立,原因是政府采购和直接政务消费占比低,近年来政府反腐力度保持,“紧日子”成为常态,其对白酒影响小,我们更期待白酒消费升级以及集中度提升的基本规律在消化了疫情影响后,在国家“实施扩大内需战略”,施行积极财政政策下继续得到体现。
  ■加大宏观政策实施力度,实施扩大内需战略,白酒消费恢复有宏观基础。2020年国家将在多方面施策来拉动市场稳定增长,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度。积极实施扩大内需战略,提高居民消费意愿和能力,支持餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业恢复发展,并扩大有效投资,加强新型基础设施建设,激发新消费需求、助力产业升级。我们认为围绕经济基本盘稳定,国家实施积极的财政政策、扩大内需战略,加强新型基础建设,在全球经济不确定性背景下,为国内消费提供了相对良好的宏观基础,大众及企业消费能力有望保持,受疫情影响严重的白酒消费预期能够持续改善向好,白酒内生增长规律继续发挥。
  ■短期报表业绩承压,但动销边际持续向好,调整带来良机。本周白酒板块调整,我们认为主要系白酒实际动销尚未完全正常化,但板块涨幅过于领先,有内在调整动力,另外政府提倡“紧日子”对白酒的影响被误读。五一期间,白酒动销恢复约半,节后至今酒企主要帮助渠道和经销商拉动销去库存,部分渠道库存优势企业逐步恢复打款,但打款不搞一刀切,打款力度亦不及往常,部分酒企继续帮助渠道去化库存,端午前不要求经销商打款。我们认为Q2库存去化阶段,报表业绩承压是客观存在,也是市场正常预期,但着眼后期,国内疫情防控成效积极,同时财政宽松、基建提速,促进内需拉动消费政策组合出击,有利白酒板块回归正常轨道,后续白酒消费需求包括补偿性消费延迟性消费(如婚宴)恢复可期,动销边际持续向好确定,对端午、中秋旺季持连续向好判断。
  ■核心推荐:白酒方面核心推荐行业+香型双重龙头茅五汾、价格带优势企业顺鑫农业、泸州老窖,区域强势品牌并具有外延空间的古井贡酒/今世缘。食品方面大市值推荐伊利股份/双汇发展,大餐饮板块的三全食品/安井食品,大休闲板块的洽洽食品/三只松鼠、盐津铺子、妙可蓝多、百润股份;调味品板块的涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业。建议重视低温奶风向,光明乳业真实利润低估。
  ■风险提示:疫情持续时间超预期;白酒抢需求恢复竞争加剧。
  

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