4月经济较前月全面回暖，其中规模以上工业增加值当月同比3.9%（前值-1.1%）；社会消费品零售总额当月同比-7.5%（前值-15.8%）；城镇固定资产投资额累计同比-10.3%（前值-16.1%），其中基建投资同比-8.8%（前值-16.4%），房地产投资同比-3.3%（前值-7.7%），制造业投资同比-18.8%（前值-25.2%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　生产：汽车产业链驱动生产由负转正
　　3月规模以上工业增加值同比增速反弹5pct至3.9%，超出预期（1.8%），一是受到汽车产业链的大力拉动；二是受到企业消化前期积压订单的支撑；三是海外需求推动防疫物资生产加速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　分三大产业看，制造业反弹最显著。4月制造业增加值同比增长5%，较前值提升6.8pct；公用事业增加值较前值提升1.8pct至0.2%；采矿业增加值同比较前值下滑3.9pct至0.3%。
　　分行业看，汽车产业链是工业增加值修复的主要驱动。在多地区出台汽车消费政策的背景下，4月汽车销售显著回暖。根据中汽协数据，4月汽车销量207万辆，同比增加4.4%，增速较前值大幅提升47.7pct。4月汽车制造业增加值同比由前值-22.4%大幅反弹28.2pct至5.8%，相应地，汽车上游的专用设备、通用设备、橡胶制品、金属制品、电气机械及器材制造行业增加值同比增速较前值分别提升了16.5pct、12.9pct、10.7pct、10.5pct、9.4pct。
　　目前来看，劳动力、原材料、物流等供给侧因素已不是工业生产面临的主要约束，需求的改善将决定未来工业生产进一步修复的程度。外需的拖累或在二季度有所显现。此外，需要关注汽车产业链回暖的可持续性。
　　投资：制造业投资连续大幅收缩
　　1-4月全国城镇固定资产投资同比增速较前值回升5.8pct至-10.3%，小幅弱于市场预期（-10%），主要受到制造业投资拖累。从单月投资增速来看，据测算，4月固定资产投资同比0.7%（较前值提升10.1pct）。
　　（1）房地产：需求释放、拿地加快
　　1-4月房地产投资同比增速较前值提升4.4pct。从单月投资增速来看，4月房地产投资同比增长7.0%（较前值提升5.8pct）。
　　商品房销售继续回暖。1-4月商品房销售面积同比-19.3%，较前值提升7.0pct，销售金额同比-18.6%，较前值提升6.1pct。
　　房企资金来源情况较上月有所改善。1-4月开发商资金来源同比-10.4%，较前值提升3.4pct。其中既受到销售回暖的影响，也受到融资环境改善的驱动。分结构看，国内贷款、销售回款、自筹资金等来源同比跌幅均有收窄。
　　资金来源改善支撑房企拿地意愿。1-4月土地购置面积同比-12%，跌幅较前值收窄10.6pct，土地成交价款累计同比6.9%，较前值提升25pct。
　　受复工驱动，开工和竣工面积同比跌幅收窄，施工面积同比增速稍有下滑。1-4月新开工面积累计同比-18.4%，较前值提升8.8pct，施工面积累计同比增长2.5%，增速较前值下滑0.1pct，竣工面积累计同比-14.5%，较前值提升1.3pct。
　　房地产投资的韧性一是源自疫情期间被压制的购房需求逐步释放，二是由于开发商资金来源改善，三是受到部分热点城市土地出让增加支撑。
　　（2）基建：复工加快、资金支持
　　1-4月基建投资同比增速较前值提升7.6pct。从单月投资增速来看，据测算，4月基建投资同比增长4.8%（较前值提升12.8pct）。
　　一方面受到基建项目复工节奏加快、大项目陆续施工影响，另一方面受到资金来源的支撑。疫情改善之下，基建项目4月复工进度显著加快；专项债额度提前下达，新增地方政府专项债1-4月发行规模1.2万亿，较去年同期增长65%。
　　分行业看，电热燃水投资增速受到疫情的拖累相对有限，同比增速7.6%，较前值提升5.6pct；交运仓储同比-12.1%，较前值提升8.6pct；水利环境同比-11.2%，较前值提升7.3pct。
　　前瞻地看，随着基建项目资金使用效率提升和有效投资增加，基建投资增速有望继续反弹。结构上看，在政策支持下，5G商用、数据中心、人工智能、物流、物联网等“新基建”的同比增速将以较快速度反弹。此外，城镇老旧小区改造、应急医疗救治、公共卫生、职业教育等投资项目也将对基建投资构成一定支撑。
　　（3）制造业：修复进度慢于预期
　　制造业投资同比较前值提升6.4pct至-18.8%，弱于市场预期。从单月投资增速来看，据测算，4月制造业投资同比-6.7%（较前值收窄13.9pct）。制造业投资同比持续收缩，主要有以下几方面因素：（1）企业利润大幅收缩，1-3月工业企业利润同比大幅减少36.7%，利润收缩对企业资本开支形成制约；（2）库存积压，3月工业企业产成品库存同比大幅攀升至14.9%，为2014年10月以来最大值，高库存抑制企业投资动力；（3）企业预期不乐观，二季度海外市场受疫情影响较大，海外经济迅速修复的难度较大，外需对未来我国出口的影响不可避免，企业对未来订单增长持悲观预期。
　　分行业看，出口相关行业投资额收缩幅度较大，纺织、交运设备、通用设备、电气机械及器材制造等行业投资金额同比跌幅均在20%以上。而医药制造、黑色金属等与内需相关行业投资额同比跌幅相对较小。
　　前瞻地看，制造业投资的修复仍然不容乐观。从量上看，二季度外需受疫情影响更大，4月制造业PMI新出口订单延续收缩态势。从价上看，4月PPI通缩幅度进一步加深，未来PPI仍将面临通缩压力，企业利润增长将受到拖累。