本期内容提要
　　事件：根据国家统计局公布的最新数据，中国4月规模以上工业增加值同比增3.9%，预期增1.8%，前值降1.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月社会消费品零售总额同比降7.5%，预期降7%，前值降15.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-4月固定资产投资（不含农户）同比降10.3%，预期降9.65%，1-3月降16.1%。1-4月房地产开发投资同比降3.3%，前值降7.7%。1-4月全国城镇新增就业354万人，同比少增105万人，4月份，全国城镇调查失业率为6.0%，比3月份上升0.1个百分点。对此我们进行点评分析。
　　点评：4月工业增速超预期，资本品生产改善最为明显，但外需并非主要贡献项，后续恢复或将受外需拖累。固定资产投资方面，整体增速继续修复，地产、基建走势偏强，制造业相对偏弱。消费增速在主要需求分项中表现较弱，4月社零增速从-15.8%回升至-7.5%，低于市场预期的-7%。4月房地产销售回升，开工加速，土地市场整体转暖。在主要经济指标仍在复苏过程中的背景下，4月失业率回升或受劳动参与率上升的影响。
　　总体来看，4月中国经济仍然在恢复的过程中，市场对中国经济的中期逐步改善的趋势预期也较为一致。但是我们认为，4月工业产出的超预期受到疫情防控措施解除带来的补偿性需求释放的影响。随着补偿性需求逐步减弱，各主要需求分项都会受到回归平稳，其中建筑链条受影响最小，消费次之，出口可能面临的压力更大。这些因素可能在6月左右形成合力拖累经济的短期动能。因为我们认为中国经济全年将呈现出非对称W型的运行态势。而在经济趋势性向上的信号确认之前，货币政策仍将维持宽松的状态，长端利率反转的时刻并未到来。
　　风险因素：疫情反复，海外重启经济计划失败，国内政策支持力度不达预期