调整08 财年和09 财年盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将联想集团08 财年(截至3月31 日) 净利润预测从2.855 亿美元下调至2.84 亿美元，同时将09年净利润预测从3.21 亿美元上调至3.3 亿美元，主要是因为预计毛利率将略有提高和08 财年重组计划带来的额外费用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该股股价相当于11 倍的09 财年预期市盈率，仍然较为便宜。因此，我们将该股目标价格从4.17 港币上调至4.35 港币，相当于15 倍的09 财年预期市盈率。我们对联想集团维持优于大市评级。
07 财年业绩优于预期。联想集团的07 财年业绩优于市场预期，主要是因为毛利率保持稳定。07 财年净利润同比增长625%至1.61 亿美元，主要是因为重组成本较低和成本结构合理。期内，公司的经营收入同比提高9.9%至145.9 亿美元，4 季度经营收入同比增长9.3%至24.2 亿美元。4 季度公司的毛利率创下历史最高水平，四大业务地区均为盈利，甚至最具挑战的美国市场也给公司带来了一定的利润贡献。
  收购后季度毛利率达到较高水平。虽然07 财年4 季度联想集团主要生产元件的平均售价出现小幅下滑，但是其毛利率创下了15.2%的历史新高，出乎我们预料。公司的重组计划目标是在交易模式下推进销量增长并简化销售渠道，这将最终使公司的成本得到良好控制，从而提高公司的利润，成本收入比率也将得到进一步降低，因此我们仍然看好这一重组计划。另一方面，由于收购前的销售组合主要面向企业客户，联想集团针对目标客户的销售组合
仍有进一步改善的空间。深化重组成为增长动力。07 年4 月，联想集团宣布了另一项重组
计划，将在08 财年1 季度带来5,000 万美元至6,000 万美元的成本支出。过去两年中，通过全球业务供应链的整合及总部的重新选址节省了数亿美元。上述重组节省的费用将被计入08 财年的账目。目前联想集团的企业战略更加清晰明朗，执行力有所提高，我们认为08 财年和09 财年公司的收入和净利润都将保持增长。国内市场的强势地位。07 财年联想集团在大中国区的个人电脑出货量同比提高24%，市场份额达到34.6%，市场领军地位得到进一
步加强。得益于公司的双业务模式、丰富的产品组合及具有竞争力的笔记本电脑产品，07 财年联想集团中国市场的经营利润率从06 财年的5.7%提高至5.9%。我们认为短期内，外资同业由于结构性缺陷将很难撼动联想集团在中国市场的牢固地位。