4月全面复工复产进一步推进，各项数据逐渐落地，经济预期的不确定性逐渐明朗化，市场风险偏好有所修复，金融、成长风格有所表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月上证综指涨幅为3.99%，我们的月度组合涨幅为4.79%，跑赢了大盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，五粮液（17.86%）、楚江新材（13.27%）、万里扬（10.90%）、光威复材（10.39%）、保利地产（9.21%）等个股表现优秀。
　　2020年5月配置股票组合的主要逻辑：2020年“两会”召开时间已确定，政策预期向好有助于提升市场风险偏好。当前一季报已披露完毕，5月即将进入暂时的数据空窗期。再加上市场流动性宽松局面有望延续，5月有可能迎来迟到的、结构性的“两会行情”。一季报披露完毕后市场对于经济预期的不确定性逐渐明朗化，二季度经济复苏预期有所强化。
　　政策刺激有望进一步发力。货币政策方面，此前政治局会议直接提及降息等措施，市场流动性或将进一步宽松，但仍需打通落实至实体经济的渠道。财政政策方面，财政赤字或会进一步扩张，发行抗疫特别国债并继续发行地方政府专项债以刺激新、老基建共同拉动投资。两会后新、老基建可能进一步提速。
　　值得警惕的是，二季度海外经济环境可能比一季度更加恶劣。目前海外疫情仍不明朗，各国复工进程不明确，二季度海外需求仍然低迷。此外，美国为了转移本国防疫不力的事实试图甩锅中国，中美关系可能出现新的挑战进而影响市场风险偏好。
　　行业配置建议：结合国内、国外情况来看，我们认为5月整体可能延续震荡市的格局，但其中不乏结构性机会。（1）仍然建议关注确定性较强的新、老基建，老基建包括建材、建筑、工程机械、化工等细分板块，新基建包括5G相关的下游应用等。成长板块还建议持续关注半导体、新能源汽车产业链等。（2）国内消费持续修复，建议关注业绩稳定、预期较强的必需消费、高端白酒、乳制品等行业。（3）稳增长相关的金融、地产仍然具备投资价值。
　　本期组合如下：新华保险、保利地产、皖维高新、葛洲坝、威海广泰、德方纳米、星网锐捷、远东传动、金达威、来伊份，所选标的涵盖非银、地产、化工、建筑、机械、电新、通信、汽车、食品等行业，感兴趣的投资者可以和相关研究员详细交流。
　　风险提示：经济下行风险，疫情控制不及预期，海外市场持续下跌，全球经济衰退。