五月A股策略：临近两会，行业配置聚焦内需
　　展望五月，我们对A股市场并不悲观，主要原因是：1）以A股为代表的新兴市场会持续受益于全球流动性宽松，这或是未来1-2年的趋势；2）A股自身估值存在一定的性价比，股票风险溢价仍处在比较高的位置，也就是在疫情冲击下，当前市场风险偏好并不高，后续存在风险偏好修复的机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　行业配置方面，我们建议聚焦内需板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）核心的逻辑是：1）全球疫情已经进入平台期，后疫情时代，市场主线逐步转向基本面。一季度A股业绩应该是底部，后续A股业绩增速将逐季回升；2）全球贸易受疫情冲击，外需疲软将延续一段时间。更为重要的是，疫情可能会进一步恶化原本就争端不断的全球贸易格局，贸易保护和供应链回流本国的诉求会越来越多。外需仍存一定的不确定性，内需是经济结构中的主要看点。实际上，4月份政治局会议已经提到了，积极扩大内需，扩大居民消费，扩大财政赤字，加强传统基建和新型基建投资。临近两会，政策目标和政策取向逐步明细，基建发力和消费回补将成为后续政策的重点方向。
　　从历史经验来看，在经济负面冲击之后，与内需刺激政策相关的行业将成为市场主线。以2008年为例，在海外需求疲软的背景下，国内出台了一系列的经济刺激计划，主要针对的是基建、房地产和耐用消费等领域，比如四万亿刺激计划、家电下乡、汽车下乡等。对于股票市场来说，2008年下半年以来，随着政策刺激的陆续推出，地产、基建、家电和汽车等相关行业市场表现位居前列。
　　站在当前时点，建议围绕内需布局两条主线：1）基建相关的建材、建筑、机械等。这些行业需求会受益于基建投资扩张，更重要的是这些行业供给端的格局相对健康；2）受益于消费回补政策的商贸、休闲、食品饮料等。目前来看，刺激消费政策成为各级政府提振经济的先手棋，部委和地方多个层面均出台了刺激消费等政策，比如上海市推出购物节、杭州等多地发放消费券。此前疫情冲击比较大的消费类行业后续将迎来景气反转。
　　风险提示：海外黑天鹅事件（主权债违约、地缘政治风险等）