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          通胀超出预期  上调PPI  预测—2010  年2  月经济数据点评
          结论或者投资建议：2  月份经济数据除了通胀超出预期之外，其它基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月份CPI  首次超过1  年期存款利率，使得实际利率为负，使得加息的条件基本具备。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到未来CPI  将基本维持震荡上行的态势，加息的条件基本具备，我们维持三个月将出现第一次加息的判断。
          原因及逻辑：
          2  月份CPI2.7%，高于市场一致预期2.2%，也略高于我们的预期值2.5%。
        从CPI  的构成看，食品价格上涨6.2%，比我们的预期高0.2  个百分点，拉动CPI  上涨2.1  个百分点。非食品价格上涨1％，涨幅比我们预期高0.3  个百分点，拉动CPI  上涨0.7  个百分点。展望未来，我们维持3  季度前CPI  将在波动中上升的判断。但是从3  月份看，CPI  涨幅将会回落。最主要的原因在于春节因素的消失以及食品价格的回落。实际上从农业部和商务部监测的食用农产品价格变化看，食品价格回落明显。初步估计，3  月份CPI  上涨2.4％，比2  月份回落0.3  个百分点。
          PPI  及生产资料出厂价格加速上涨显示上游物价上涨压力较大。考虑到近期铁矿石等原材料涨价幅度可能超出预期以及政府工作报告提出今年将加大要素价格改革的力度，这些因素对PPI  的推动作用将超出我们的预期，我们将今年的PPI  涨幅上调到5.5％，涨幅比此前的预测调高2  个百分点。
          1-2  月固定资产投资同比增速26.6%，比去年全年回落3.9  个百分点，非房地产投资增速的回落是投资回落的主要原因。我们维持全年增长25％，前高后低，总体回落的判断。