投资要点：  
非公开发行增厚每股净资产20%，对盈利摊薄不明显：按照方案，公司总股本扩大7.42亿股，增长6.1%至129.93亿股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资产负债率下降4.58个百分点至71.83%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）募集资金用于补充流动资金，按一年期贷款利率5.31%测算，每年节省利息费用3.45亿元。综合考虑利息节省对盈利提升和股本摊薄的影响，对2010年EPS影响较小，EPS摊薄1-2%，而每股净资产增厚达20%。
重组深航预期增强，有望实现1+1>2。强烈建议关注公司可能增持深航股权事件的进展，看好控股深航后的投资收益和长期发展。即使增持股权在短期无法取得进展，不排除两公司在业务上先开展合作的可能，强强联合进一步提高盈利水平。
1）若增持控股深航，国航短期业绩增厚最高可达20%。在对业绩提升上，协同效应至少体现在两方面：行业最大的运输能力、高品牌认知度、销售资源整合将使选择国航的旅客增加；网络布局优化、共飞航线集中度提升，将有利于收益水平提升。
2）若增持控股深航，国航网络布局优化，长期竞争力明显提升。（1）客运运输能力提升明显，旅客总周转量有望超过南航，国航“国际强、国内相对弱”的局面将改变（2）国航与深航网络结构具有较好的互补性，二者在深圳、广州份额之和将分别达到第一、第二。深航现有的国内航线网络能够很好地与香港的国际航线连接，公司打造北京-香港双枢纽战略又前进了一步。