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研究报告:博览财经-中国首席财经-100312

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-03-12 08:07:00
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (RAR) 研报作者:
研报出处: 博览财经 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 20 KB 分享者: mag****28 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        《为什么我们必须警惕全球通胀风险》、《为什么我们要警惕中国的通胀压力》:全球化重返正轨后,“跨境贸易的重新活跃”会使得很多国家的产能缺口不断收敛甚至封闭,“跨境资本的大举回流”也正在推升新兴亚洲以及资源生产国的资产价格通胀压力——简言之,很多地区的通胀风险正在酝酿,而不是在降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在2009年初,我们坚信,通缩不会成为贯穿全年的字眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自2010年起,我们认为,通胀将是未来必须警惕的对象。
        反观中国,如下三个趋势,足以让我们对通胀感到担心:
        第一,PPI上穿CPI后,对通胀压力的拉升,就会越来越明显。这个问题已经在2003年、2004年、2007年显现过。
        第二,由于2009年中国基础货币疯狂扩张,这些天量的多发货币,在实体经济里一旦寻到“出口”,随时可能爆发出巨大的冲击力。2007年“猪肉式的价格拉升”我们还是有必要警惕。
        第三,随着全球经济逐渐回到正轨,步入新一轮增长,全球资金对商品和资源的关注度可能继续提升,如此,2010年商品市场存在被炒作的风险。随之而来,中国面临的输入型通胀风险,将是趋势性的。
        事实上这个地方与以往相比,还存在一个新的问题:2009年开始,中国对大宗商品和重要原材料的进口增速一直居高不下,尚不清楚这个新趋势,对于输入型通胀的潜在影响大小。
《加息时点未至》:国家统计局数据显示,2月CPI同比上涨2.7%,远远超过路透调查中值2.4%。CPI的超预期上升增加了央行的调控压力,但这并不意味着加息时点再次提前。我们认为以下三方面迹象显示,央行对待加息仍十分审慎。我们维持五一之前加息概率极低的判断,但三月份调高准备金的可能性再次升温。
        ●2月CPI数据受到春节因素干扰,周小川行长称CPI“符合预期”;
        ●投资进入21%的调控区间的可能在加大,在出口终端需求强劲上扬之前,暂无进一步紧缩必要
        ●在货币回笼压力加大的情况下,央票利率连续6周持平,显示央行不愿利率上行伤害经济复苏。
《3月CPI不会脱离“安全”区间》:考虑到非食品环比仅上升0.1%还在可解释的范围内,而食品受季节性因素和春节因素的干扰过大,而2月份在过去5年的平均环比增长率为1.2%,这说明,2月份的CPI可能更多反映一个季节性上涨的因素。博览研究员认为,2月CPI所体现的通胀风险可能并不如2.7%所体现的远超一年期存款利率和临近3%警戒线那样触目惊心。
        但随着经济回暖的速度超预期,最早在4月,CPI就可能突破3%进入“危险区间”,而4月经济数据公布的前后也就是五月中旬将成为政策的第一个敏感时间点。
《投资泡沫已被挤出》:当市场关注的目光纠结于出口和加息时,“投资仍是中国政府调控经济的最主要的工具”。观察投资,更能洞悉决策层的调控意图。
        1至2月份,城镇固定资产投资13014亿元,同比增长26.6%,远低于去年全年30.5%的增速,如果剔除房地产投资,则城镇固定资产投资增速进一步降为25.3%。对比历史数据,城镇固定资产投资增速已经回到2008年中水平之下,这意味着,在2009年“保增长”下形成的投资泡沫已被有效挤出。
        投资迅速降温完全可以排除基数效应和春节假日干扰,因此,我们认为,这背后体现了决策层的调控意图。正如我们在分析“两会”政府报告时所指出的——“调结构”已成投资唯一目标,“给投资降温,从而将投资与‘保增长’脱钩的意图非常明显”
        从供需角度看,投资降温主要来于管理层对供给端的压缩,尤其是当政府报告明确提出“严格控制新开工项目,资金安排主要用于项目续建和收尾”时,这种调控趋向无疑是非常直白的。
        综合来看,我们认为,随着出口复苏和消费稳定,以汽车、纺织为代表的下游消费类行业的投资和生产将最具活力,而以钢铁、水泥为代表的上游原材料行业的投资将受到政策挤压。
        《楼市正处于看空僵持阶段》:博览研究员认为,尽管我们早已从信贷政策等层面确认了今年房地产业的下行趋势,但2月份的房地产数据反映楼市正处于看空的僵持阶段。其中,因“低基数”效应,投资等各项指标的同比增速仍维持在高位。但我们认为侧重观察环比数据能够更及时、准确反映市场未来走势。而多项环比数据出现的大幅下降,反映楼市正从巅峰开始回落,政策对楼市的调控已经初现效果。不过,市场要形成一致的看空趋势,还有待后续更权威的数据才能确认。

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