事件：外糖首次跌破20  美分
        国际糖价昨日首次跌破20  美分，源于预期悲观的基本面，目前ISO（国际糖业组织）预估的基本面在于08/09  榨季食糖缺口1170  万吨，09/10  榨季940  万吨，而10/11  榨季在100  万吨，国际糖价因此仅仅用了2  个月时间从29  美分跌至20美分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们的观点：看空1-2  年
        我们于  09  年12  月9  日的报告《放储加速白糖赶顶走势，拐点或在2010  年3月》中指出，一般而言，糖价的变化会提前基本面6－12  个月变化，我们的判断是2010  年是供需缺口逆转的一年，因此2010  年上半年，将是糖价见顶的时点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们在这里所要强调的是，从糖价三年周期来看，下跌在1  年左右，上涨在1-2年；从基本面上来看，如果1  月份算是此轮糖周期的高点的话，10/11  榨季的供需逆转发生距离糖价高点一年时间以后，而只有11/12  榨季供需仍然维持小缺口或者再度紧缺，糖价才有再次上涨的动力，因此，我们维持对糖价1-2  年看空的观点。
        对股票市场而言，我们认为糖价的趋势比PE  更重要，尽管南糖目前2010  年PE仅有20  倍，但显然糖价下跌的趋势会更容易影响股价。国内由于超预期的干旱致使本榨季糖产量再次低于预期，但我们认为，目前的实际甘蔗收购价格以及地方政府的进一步支持甘蔗生产政策，将极大促使农户在下榨季增加甘蔗种植面积，10/11  榨季也极有可能是国内食糖供需的逆转之年。
        我们因此维持对白糖行业及南宁糖业的“中性”观点。