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研究报告:申银万国-美国批发库存环比再超预期下降短评-100311

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-03-11 10:27:08
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李慧勇,刘莹
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 180 KB 分享者: zhh****163 我要报错
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【研究报告内容摘要】

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          批发库存与销售显示补库存将持续进行:继12  月批发库存的环比超预期下降1%后,1  月的批发库存环比继续出现下降,方向超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存出现环比下降,我们首先关注库存下降的原因,同期的批发销售情况出现环比增长1.3%,连续第10  个月的环比增长,增幅是复苏以来的第3  高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从库销比的情况看,批发商的库销比持续下降,其中总库销比和耐用品库销比已是10  年以来的历史最低,而非耐用库销比也处于历史的底部。总体,我们认为12  月、1  月的批发商(占比社会总库销比的30%)库存变化说明,库存补给速度不及需求增速是造成库存环比下降的主要原因。在销售持续增长的情况下,批发商有继续回补库存的动力,因此补库存带来的对当季经济的积极作用将持续存在。
          美国  2  月累计赤字说明财政负担问题依然严峻:与市场预期相比,2  月财政赤字并非严重恶化。第一,经济危机期间,财政赤字负担由于支出大量增加、收入明显减少而迅速攀升不是意外之事。2010  财年美国财政状况由于临时刺激政策而依然严峻也早已是市场预期中事。第二,我们发现2  月单月的财政收入同比出现23%的增长,是08  年4  月以来的首次。增长的关键原因是个人所得税收入同比增长161%,显示个人收入的恢复。此外,企业税同比下降500%,显示企业恢复的总体水平依然薄弱;失业救济等收入减少,说明迅速创造就业,减少持续失业的改善仍然并不强劲。我们认为,美国财政赤字的问题将是中长期的经济问题。由于应对经济危机而出现的短暂的赤字激增也并非财政收支的根本性问题,结构性收支失衡是美国财政状况日益恶化,趋势不可持续的根本原因所在。

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