事件：一季度业绩预告：净利润1.2-1.3亿元，同比增速254.5%-284.1%，中值1.25亿元，同比增速269.3%，非经常性损益约340万元左右，一季报业绩靓丽，超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　量价齐升，一季报远超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司医疗防护手套量价齐升，带动业绩爆发式增长：1）量：19年8月投产16条PVC产线，一季度产能同比增加27%，同时生产效率提升；2）一季度全球疫情增加导致全球医疗防护手套供不应求，PVC和丁腈手套价格均有明显提高，此外一季度国内需求激增，收入占比大幅提升，而由于国内自有品牌直接销往终端，因此内销毛利显著高于出口（国内终端价低于国外终端价）。此外，一季度公司的丁腈手套被美国免除进口关税，进一步增加了公司产品出口竞争力和盈利水平。目前全球疫情爆发，医疗防护手套供不应求的局面短期很难扭转，产品价格处于上升通道，公司新产能二三季度陆续投产释放，我们判断公司业绩有望持续超预期。
　　产能快速扩张，有望跨越式发展为全球领先的一次性手套供应商。公司成功上市以来，借助资本优势和丁腈生产线技术积累，快速扩建产能。新冠肺炎疫情全球范围内爆发，短期国内外对于手套等一次性防护用品需求激增，而中长期看疫情有望激发中国等发展中国家市场需求，公司产能扩建有望加速，未来将形成“山东-安徽-江西-越南”全球四大手套生产基地。目前产能已达150亿支（20年开始丁腈收入超过PVC），预计5年左右公司产能有望突破700亿支（丁腈为主），全球市占率从3%提升到10%，收入规模突破100亿元，净利润15~20亿元，成为世界级一次性手套龙头。
　　盈利预测与估值。公司丁腈手套工艺全球领先，市场渠道优势显著，20-22年产能扩建进入爆发期，新产能20年5月、9月投产后，满产后的首个完整生产年度有望做到5-6亿净利润。考虑到产品提价有望超预期，我们上调公司20-21年净利润预测至4亿元、5.5亿元（原预测3.7亿、5.2亿），对应20-22年PE分别为27、20倍。考虑到未来业绩持续高速成长，给予英科医疗20-21年PE 38、36倍，对应市值150亿、200亿，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能扩建低预期、产品降价、贸易战、汇率波动等风险