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东方财富研究报告:中银国际-东方财富-300059-流量平台助19年业绩大增,20年Q1增速超预期-200410

股票名称: 东方财富 股票代码: 300059分享时间:2020-04-10 17:35:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 兰晓飞
研报出处: 中银国际 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 475 KB 分享者: hyg****03 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2019年公司实现营业总收入42.32亿元,同比增长35.48%;实现归母净利润18.31亿元,同比增长91.02%;EPS0.27元,BVPS3.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  证券业务占比持续增加,净利润率与ROE显著提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)证券、基金销售、金融数据、广告业务收入占比分别为65%、29%、4%、2%,证券业务占比同比提升7个百分点。2)净利润率43.27%,ROE9.92%,分别同比提高12.6和3.6个百分点,盈利状况显著提升。
  互联网金融模式助力经纪、两融业务持续高增。2019年证券服务收入27.51亿元,同比增长51.64%,其中经纪、信用业务收入占比分别为68.40%、29.59%(18年分别为62.35%、34.07%):1)受益于市场活跃度提升与互联网平台引流效应,公司经纪业务市场份额稳步上升(我们预计19年公司市占率约为2.64%,18年约为2.2%),19年经纪业务收入18.81亿元,同比大幅增长66.37%;2)实现信用业务收入8.14亿元,同比增加31.70%。期末两融业务规模较18年增长90.49%至159.39亿元,市场份额由18年的1.08%升至1.56%。
  基金销售结构优化,东财APP流量优势稳固。1)19年公司基金销售额为6,589.10亿元,同比增长25.47%,其中非货币基金销售额为3,758亿元,同比大增91.31%,占比提升20个百分点至57%。19年公司实现基金销售收入12.36亿元,同比增长15.98%。2)据易观千帆数据,2019年东方财富APP平均月活数1,170万,稳居2019年券商APP排行榜第二名,平台流量优势稳固。
  资本实力提升有助重资产业务扩张,一季度业绩预告超预期。1)公司于20年2月发行73亿元可转债,根据19年5月发布的预案,本次募资中不超过65亿元将用于扩大融资融券业务规模,将为公司两融业务市占率的持续提升提供充足资金保障。2)20年一季度公司预计实现净利润8.20-9.20亿元,同比大幅增长112.57-138.49%,主要受益于市场成交额和两融余额大增(一季度市场日均成交额8,601.01亿元,两融余额10,192.85亿元)。预计20年业绩有望保持高增。
  估值
  据最新年报数据,我们将20/21年的归母净利润预测值由24/29亿元上调至26/32亿元,新增22年预测值39亿元,维持买入评级。
  主要风险
  政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
  

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