2019年公司实现营业总收入42.32亿元，同比增长35.48%；实现归母净利润18.31亿元，同比增长91.02%；EPS0.27元，BVPS3.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　证券业务占比持续增加，净利润率与ROE显著提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）证券、基金销售、金融数据、广告业务收入占比分别为65%、29%、4%、2%，证券业务占比同比提升7个百分点。2）净利润率43.27%，ROE9.92%，分别同比提高12.6和3.6个百分点，盈利状况显著提升。
　　互联网金融模式助力经纪、两融业务持续高增。2019年证券服务收入27.51亿元，同比增长51.64%，其中经纪、信用业务收入占比分别为68.40%、29.59%（18年分别为62.35%、34.07%）：1）受益于市场活跃度提升与互联网平台引流效应，公司经纪业务市场份额稳步上升（我们预计19年公司市占率约为2.64%，18年约为2.2%），19年经纪业务收入18.81亿元，同比大幅增长66.37%；2）实现信用业务收入8.14亿元，同比增加31.70%。期末两融业务规模较18年增长90.49%至159.39亿元，市场份额由18年的1.08%升至1.56%。
　　基金销售结构优化，东财APP流量优势稳固。1）19年公司基金销售额为6,589.10亿元，同比增长25.47%，其中非货币基金销售额为3,758亿元，同比大增91.31%，占比提升20个百分点至57%。19年公司实现基金销售收入12.36亿元，同比增长15.98%。2）据易观千帆数据，2019年东方财富APP平均月活数1,170万，稳居2019年券商APP排行榜第二名，平台流量优势稳固。
　　资本实力提升有助重资产业务扩张，一季度业绩预告超预期。1）公司于20年2月发行73亿元可转债，根据19年5月发布的预案，本次募资中不超过65亿元将用于扩大融资融券业务规模，将为公司两融业务市占率的持续提升提供充足资金保障。2）20年一季度公司预计实现净利润8.20-9.20亿元，同比大幅增长112.57-138.49%，主要受益于市场成交额和两融余额大增（一季度市场日均成交额8,601.01亿元，两融余额10,192.85亿元）。预计20年业绩有望保持高增。
　　估值
　　据最新年报数据，我们将20/21年的归母净利润预测值由24/29亿元上调至26/32亿元，新增22年预测值39亿元，维持买入评级。
　　主要风险
　　政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。