一、事件概述
公司发布2019年报,实现营业收入17.35亿元,同比增长14.31%;归母净利润2.19亿元,同比增长30.71%;扣非净利润1.96亿元,同比增长41.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
控本降费成效显现,利润率逐渐优化
2019年公司全面实施了控本降费,在采购、项目管理、预算等方面加强管控,管理费用占收入比从2018年的19.03%下降到14.05%,下降了4.98个百分点,整体来看,公司2019年净利润率较2018年提升了2.05个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
自然资源确权等政策有望不断推进,给公司带来利好
自然资源部发布《自然资源确权登记操作指南(试行)》,从2019年起,利用5年时间基本完成全国重点区域自然资源统一确权登记,2020-2022年为主要建设期,2023年后为补充建设。与此同时,国土空间基础信息平台、国土空间规划实时监督系统的建设期也集中在2019-2022年。公司作为GIS领域领军企业,市占率超30%,有望充分受益于政策。
国产替代大势所趋,公司有望长期内受益
地理信息化涉及到国家地理信息,属于国产替代领域。公司与飞腾、华为达成合作,并发挥技术优势支撑华为HMS的地图能力构建。在地理信息化领域,部分国家可能会针对某些地理空间图像软件发布出口管制措施,这将有利于推动国产替代,公司有望在长期内持续受益。
三、投资建议
公司的不动产登记等传统业务需求预计将持续,同时自然资源确权、国土空间相关建设等政策给公司带来新的发展机遇。预测公司2020-2022年EPS分别为0.66/0.87/1.1元,对应PE分别为38X、28X、23X,公司目前PE(TTM)为52X,近五年平均PE(TTM)为77X,公司仍有一定估值优势。首次覆盖,给予“推荐”评级。
四、风险提示:
自然资源确权等政策推进不及预期,公司在智慧城市等领域的拓展不及预期。