一、事件概述
　　公司在2019年财报期内实现营收5.83亿元，同比增长49.3%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长65.5%; 2020年一季度实现归母净利润同比增长46.94%-66.11%，即2300-2600万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　受益标考二轮建设和校园信息化升级需求，公司业绩持续增长
　　受益标考二轮建设和校园信息化升级，公司连续两年实现归母净利润增速超60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）标考二轮建设围绕平台数据展开多系统共同建设，即主打“1+N”模式，在平台的基础上，实现不同系统间的数据交换和共享。报告期内，公司中标2019年国家教育考试综合管理平台（国家端），直接间接中标多省考试管理平台，保持省级平台市占率的第一，为后续地、区县级平台和学校标考考场建设建立入口优势，带动公司标考建设子系统销售额的稳步提升。
　　受益“新高考”带来的信息化升级和标考建设项目积累的口碑，公司将考教统筹和生涯规划产品推广进K12等学校。报告期内，公司智慧教育产品实现1.79亿收入，同比增长163.78%，业务占比升至31%。其中软件类收入为1.18亿元，占比66%，集成类收入为6085万元。
　　管理效率提升，公司期间费用率下降
　　受益公司管理效率提升，2019年公司期间费用率为21.88%，较去年同期下降6.43pct。具体看公司销售费用率从18年的10.66%下降到19年的8.82%;管理费用率从18年9.08%下降到7.11%；研发费用率从8.78%下降到6.07%。但受集成收入提升影响，公司19年整体业务毛利率为53.89%，较去年同期下降4.3pct。
　　三、投资建议
　　维持“推荐”评级。考虑2020年仍处标考二轮建设高峰期，公司将继续凭借先发和入口优势，行业高景气度下实现标考产品和智慧教育产品收入的增长。因此，我们预测公司20-23E的EPS为1.13/1.51/1.82,对应现价PE为28X/21X/17X,低于应用软件类wind20PE 65X，估值水平相对较低，因此我们维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　标考考场改造进度不及预期、同行竞争加剧