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亿阳信通研究报告:光大证券-亿阳信通-600289-业绩增长放缓估值偏高-100309

股票名称: 亿阳信通 股票代码: 600289分享时间:2010-03-11 10:03:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周励谦
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 373 KB 分享者: 小豆****萍 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆业绩增长有所放缓,智能交通业务收入增长平稳
        09  年公司实现营业收入9.3  亿元,同比增长8.7%,营业收入增速较前三季度有所减缓;归属于母公司的净利润为8240  万元,较上年增加11.7%,折合每股盈利0.23  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司的主营收入主要包括两部分,ICT  与ITS  业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中与电信业务相关的ICT业务增长较慢,09  年收入增速仅为4%;而智能交通业务ITS  部分,收入增速达到近20%,增长较为平稳。
        ◆毛利率小幅攀升,但期间费用率表现不佳
        09  年公司ICT  和ITS  业务的毛利率较08  年均有一定程度提高,使公司综合毛利率攀升近1  个百分点达到51.2%;而期间费用率在08  年的基础上,上升5  个百分点至41.8%。
        销售费用率有较大幅度增加,较08  年上升2  个百分点至10.5%,主要是因公司加大区域市场拓展力度及为提高营业收入所致;同期管理费用率在优化员工薪酬结构及部分研发项目终止,开发支出转入管理费用率的作用下提高至28.4%,比去年增加5  个百分点;财务费用率因公司偿还部分短期负债而下降至2.8%。
        ◆四轮驱动战略有望在2010  年进一步体现
        针对公司目前收入过于依赖运营商的不利因素,公司推出了“四轮驱动”战略。
        经过09  年的铺垫,公司的旅游信息、手机游戏和手机支付等增值业务均进入到市场推广阶段,2010  年随着3G  网络的成熟商用化,相关增值业务将迎来快速增长;在业务国际化方面,09  年公司承接了华为在印度的两个项目以及巴基斯坦PTCL  电信网管和安哥拉交通信号项目,获得了不俗的成绩。此外,公司与IBM  战略合作以及电力行业拓展方面也有所突破。
        根据公司年报及长江三桥回售条款,预计2010  年公司将从控股股东获取3  亿现金,公司的四轮驱动战略将因此具备更强的动力。
        

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