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重庆水务研究报告:国信证券-重庆水务-601158-享有地利的区域水务龙头-100311

股票名称: 重庆水务 股票代码: 601158分享时间:2010-03-11 09:56:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢达成,徐颖真
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 467 KB 分享者: ivy****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          重庆地区供排水一体化龙头    公司供排水业务集中于重庆地区,在重庆主城区市场占有率分别达到66%和72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前污水处理毛利贡献达到85%,是业绩主要贡献点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  公司享有"地利"优势    相比其他区域水务企业,公司享有"地利"优势。重庆近几年城市化进程加快,城市扩容规划保证了2020年前用水量至少7%以上年均增长,较高的工业化程度有助于公司拓展工业废水处理业务,形成新增长点。重庆地区特殊地形对高水价形成支撑,公司长期享有西部开发的税收优惠政策以及低息国外贷款,导致公司盈利能力领先同行。三峡库区水体污染防治带来独特的发展机遇,公司未来5年内将投资80亿元用于三峡污水项目及重庆供水项目,促进总产能扩张68%。  公司业绩未来3年年均增长16%      未来两年公司供水业务受益于水价上调以及在建项目投产,收入增速接近20%,成为业绩增长点。污水业务短期内无新项目投产,业绩仅受产能利用率提升拉动,增速放缓;2012年后"5年投资规划"项目陆续投产,业绩将恢复较快增速。工程建设也将受益于该规划实现高速增长。  建议询价区间:6.6-7.3元    预计公司2010-2012年摊薄EPS分别为0.26、0.28和0.33元。未来几年三峡库区水污染防治相关项目已能维持公司较快增长,公司还将携手苏伊士环境开拓工业污水处理和澳洲水务项目,以形成新增长点。此外,公司兼具西部开发、水体污染治理等投资要素,同时规定现金分红不低于当期可分配利润的60%,可获得较高估值水平。结合相对、绝对估值,合理价值区间为6.6-7.3元/股,中枢价值6.9元/股,对应2009、2010年PE分别为32.9x和26.5x。

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