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乐山电力研究报告:天相投顾-乐山电力-600644-外购电拖累业绩,多晶硅将投产-100311

股票名称: 乐山电力 股票代码: 600644分享时间:2010-03-11 09:27:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小建
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 180 KB 分享者: bo****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009  年公司实现营业收入9.37  亿元,同比增长9.18%;营业利润7048  万元,同比减少33.78%;归属于母公司所有者净利润5678  万元,同比减少32.67%;摊薄EPS0.17  元;分配预案每10  股分红0.5  元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          降雨减少提高外购高价电比例:2009年度,公司完成发电量4.10亿千瓦时,同比减少13.68%;完成售电量14.43亿千瓦时,同比增长5.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管售电量克服了金融危机的影响实现了增长,但由于全年特别是下半年降雨较少,公司增加外购省网电量,四川电网趸售的居民生活用电税后电价约为0.31元/千瓦时,远高于公司自有电站发电成本,成本上升吞噬了售电量增加的利好,第四季度公司仅实现净利润197万元是这一状况的集中体现。2009年公司电力业务毛利率仅为25.42%,同比下降了8.76个百分点。尽管2010年水情仍难以预测,到我们认为公司电力业务毛利率恢复到2005-2008年间最低值34%以上是大概率事件,预计电力业务能带来2.25亿元的毛利。
          燃气和自来水盈利稳定:2009年公司完成售气量7035万立方米,比去年6473万立方米增长8.68%;完成售水量1946万立方米,比去年1864万立方米增加4.40%;两项业务经营稳定,毛利率分别为27%和41%,合计产生净利润3136万元。2009年9月开始乐山市自来水价上调,平均上调约0.2元/吨,每年能够增加公司净利润约300万元。
          母公司所得税率上调至25%:2009年母公司所得税率由15%上升到25%,减少公司净利润约500万元。

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