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研究报告:国金证券-2010年2月外贸数据点评:出口季调环比增速回升-100310

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-03-11 08:17:53
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晓辉,陈东
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 217 KB 分享者: eci****du 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基期因素致同比增速高企,环比分析更有意义。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本月出口同比增长45.7%,进口同比增长44.7%,均超出我们和市场的预期(出口38.2%,进口40%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)进出口同比增速受到基数因素的干扰,因此分析环比数据能够更好的把握出口变化的趋势。
        出口季调环比增长仍然较为疲弱,但较上月有所回升。本月出口环比下降13.7%,降幅比历史同期水平低0.9  个百分点(05、07、08  年2  月的平均环比增速为-12.8%,这几年的春节在2  月份),海关计算的季调环比增速为-2.2%,这表明出口的增长仍然较为疲弱,特别是同09  年下半年相比,09  年3、4  季度的环比增长都大幅超出历史平均水平。这可能是因为,美国去库存化基本结束所致(详见2010  年3  月宏观经济报告)。但是,我们并不需要对此有所恐惧,因为去库存结束后,投资和消费的增长仍将驱动美国经济稳步复苏,这将对出口产生持久的支撑。实际上,2  月的季调环比增速已经较1  月份回升了2.3  个百分点。我们维持前期的观点,即2010  年出口季调后的环比增速可能呈现稳步上升的态势,这意味着同比将呈现“前高后稳”的格局。维持全年出口增长15-20%的判断。
        内需带动进口强劲增长。本月进口环比下降8.9%,降幅比历史同期收窄4.4  个百分点(05、07、08  年2  月平均环比-13.3%),海关计算的剔除季节因素后的环比增长为6.3%,较上月上升7.2  个百分点,这表明国内需求仍然十分强劲,带动了进口的大幅增长,这暗示1-2  月的投资和消费可能较为强劲。
        一般贸易出口强劲,加工贸易较弱。从贸易方式来看,一般贸易增长十分强劲,从环比来看,当月一般贸易环比增长-15.7%,比历史平均水平高出0.7  个百分点;而加工贸易出口环比下降-11%,比历史平均水平低2  个百分点;后者可能是受到发达国家库存调整,经济放缓因素的影响。
        对发展中国家出口增长较快。从同比增速来看,受到基期因素影响,对各国出口同比增速普遍创出新高。横向对比,对发展中国家出口增长较快,其中对东盟、印度、俄罗斯、巴西的出口增速分别达到53.1%、54%、90.4%  、91.8%  ;  对欧盟、美国、日本的出口增速分别为60.1%  、王晓辉  39.2%、34.5%。
        

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