市场环境
        货币政策方面，公开市场上由于春节备付的季节性因素2月份前两周实现资金净投放5080  亿，加上春节期间到期资金750  亿，减去本次存款准备金率上调约冻结资金3000  亿，2月份合计实现公开市场净投放2220  亿，使得2  月份资金面显得宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        3月9  日一年期央票继续放量发行1000  亿，利率持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  个月央票连续两周放量发行，单次900  亿。本周到期资金2710  亿（其中三年期到期1310  亿、三个月央票到期1100  亿、回购到期300  亿），未来两周到期2600  亿。如果按单周回笼1900  亿计算，三月份后三周可回笼5700  亿，基本可完成三月份到期资金的回笼5310  亿。预计3  月份公开市场操作将实现中性回笼。
        3月份贷款总量预计仍将继续受到严控，因此按目前宽裕的资金面，银行的配置压力仍然较大。
定价分析
        进入1月份以来，利率产品市场走出了一波强劲的反弹行情，在大量配置性需求的推动下，各品种、期限的收益率均有不同程度的下降，尤以中长端为显著。5  年期、10  年期金融债收益率均出现了40  点以上的降幅。3  月8  日发行的7  年期农发债以低于中债利率8.8  个点的3.38%中标，倍数达2.25，显示出资金较强的配置需求。但我们看到该期债券追加量并未满，并且招标的结果并未带动利率或信用二级市场利率的进一步大幅下行，我们预计收益率可能已经来到配置型资金愿意接受的底部区域。因此本期国开债可能落于招投标区间的下限。
        09  国开24，剩余期限19.8  年，3  月4  日、8  日成交在4.58%，3  月8  日的中债估值为4.57%。鉴于当前仍然宽松的资金面，预计10  年国开行第五期金融债的中标利率可能落在4.50%~4.52%  之间。