传统产品制造行业，产能利用率刻画供求关系边际变化，集中度刻画竞争格局演化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在没有新技术、新产品替代的条件下，供求边际变化决定行业景气变化，竞争格局变化决定景气变化的难易和持续程度，因水泥碳酸钙属性不宜保存，决定了供求边际为主，集中度为辅，综合分析力求准确把握行业景气变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　本报告为行业专题报告，中长期视角刻画全行业景气变换争取前瞻未来。运用两维指标，我国水泥行业在2008-2019年的12年时长，大致可以分为3个阶段：
　　◆第一阶段：2008-2012年高需求高投放，集中度快速提高，景气牛短熊长
　　受4万亿刺激政策使得水泥需求旺盛，产量持续高增长，供给巨量规模产能投放，产能利用率高斜率快速下降，全行业从局部过剩进入全局过剩；大企业新增产能增速远高于行业及规模并购重组使得产业集中度快速提高。周期变换呈牛短熊长特点：景气上行半年到一年，下行两到三年。在这一阶段集中度虽快速提高，但处于重塑格局过程，所以集中度提高对景气度维护的作用低。
　　◆第二阶段：2013-2015年集中度缓慢提升，利用率相对稳定，15年破局
　　2013年后刺激政策影响基本退出，需求增速降至个位数水平，产能投放规模也缩小至1亿吨级别并逐年下降，产能利用率13-14年保持稳定；产业集中度仍在缓慢提升，行业经营相对平稳。2015年由于需求显著下降6%，名义熟料产能利用率降至有数据记载以来最低的74.6%水平，全行业再次进入近两年时长的衰退期。
　　◆第三阶段：2016-2019年集中度高位稳定，利用率缓慢提升，3年景气
　　2016年后新增产能冲击几乎可忽略，需求增速虽低但持续，利用率缓慢提升，产业集中度保持高位稳定，行业竞争格局基本固化和稳定，多数区域更是呈寡头垄断格局，行业景气逐年持续提升，各项经营指标都是历史最好水平。
　　◆展望2020年并中长期视角预判行业景气：持续
　　中长期时间视角，全行业集中度保持高位稳定，各区域呈寡头垄断竞争的市场格局下，新增产能冲击动能仅1%的弱冲击状态下，利用率仍保持稳步抬升的背景下，水泥行业的高景气度应会保持稳定甚至仍有提升，行业景气周期将较以往大幅延长。
　　全球新冠肺炎疫情防控背景下，水泥产业链特征及需求接国内投资，行业比选中有比较优势。预计2季度水泥需求环比将有较为明显的增长，“量价齐增”可期。关注海螺水泥、冀东水泥、塔牌集团、华新水泥；重点关注产能布局西北区域的水泥企业宁夏建材、祁连山、上峰水泥、天山股份。
　　◆风险提示：需求不及预期，新进入者风险