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福耀玻璃研究报告:招商证券-福耀玻璃-600660-业绩完全符合预期,未来仍将稳定增长-100310

股票名称: 福耀玻璃 股票代码: 600660分享时间:2010-03-10 13:52:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪刘胜,范玉琢
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 319 KB 分享者: gon****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      2009  年公司盈利完全符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年公司实现净利润11.2  亿元,对应EPS为0.56  亿元,其中四季度公司实现净利润5  亿元,完全符合我们预期;汽车玻璃需求稳定以及产能利用率提高使得公司毛利率创近年新高,全年毛利率水平42.1%,同时营业费率和管理费率分别为6.8%和8.0%,基本保持稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          资产负债率下降使得财务费用大幅降低。2009  年公司实现经营性现金流为19.5  亿元,短期借款与长期借款分别减少8.4  和14.2  亿元,资产负债由年初的65.0%下降到51.5%,使得财务费用支出相比于2008  年减少0.94  亿元,我们预计2010  年公司资产负债率仍将稳步下降,财务费用将进一步减少。
          公司已经逐渐进入投资回报期。经过前几年在国内大规模的投资建厂,公司在全国的产业布局已经基本完成,公司发展也将从规模扩张的外延式增长模式逐渐转变成通过提高产能利用率、研发新产品、提高管理效率的内生型增长模式,伴随而来的将是资产负债率的持续下降以及盈利稳定性的提高。
          公司汽车玻璃业务长期发展空间依然广阔。公司专注发展汽车玻璃的战略方向已经明确:经过近几年的逐步扩展以及市场开拓,公司在国内市场布局已经基本完成,市场份额将保持稳定,将充分享受国内汽车市场发展带来的增长;同时随着公司逐渐进入国际汽车巨头的配套体系,公司汽车玻璃出口市场逐渐打开。总体来看,公司汽车玻璃业务发展空间依然较大,长期投资价值高。

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