点评:
2009年公司收益逐季递增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年生产粗钢107.83万吨、钢材110.83万吨,销售收入同比下降,净利润同比增长,每股收益一、二、三、四季度分别为0.07元、0.18元、0.21元、0.29元,逐季递增,四季度业绩增幅增大,扣除资产减值准备的冲回,业绩也出现了超预期的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
管理费用的增加主要是用于技术开发。2009年,公司管理费用增加3366.6万元,增幅达53.06%,主要是由于本年度技术开发费用。
技术开发进一步优化了公司产品结构,增加了产品的市场适应性。开发高效产品占公司总量的12%以上,关键产品同比增长25%,其中高端轴承钢形成系列,齿轮钢形成集约化规模,高合金钢、军工钢分别增长13.3%、62.4%,含硫易切削非调钢同比增长50%;全新开发的产品达14 万吨,其中开发了2000多吨自主知识产权产品,开发的合金管坯、风电轴承钢、核电用钢、铁路车轴用钢、异型扁钢、ZF 用钢等产品,广泛应用于高端行业和领域,为公司抢占市场制高点打下了基础。获国家专利授权三项,申请国家专利六项。
存货增加货可为公司带来增值收益。2009年公司存货比上年增加2.63亿元,增幅为45.8%,主要是因为原材料储备和半成品增加。预期后市原材料与产成品的价格均处在上涨过程中,因此存货跌价的可能性较小;同时从公司营运能力方面分析,可以看出公司存货管理能力较强,2008年底市场最差时,公司存货是近年最低的年份。考虑特钢市场需求依然较好,估计这部分存货可为公司带来一定的增值收益。
投资评级:受益于国家铁路建设等投资项目的旺盛需求,公司特钢业务将持续增加,加之公司技术开发投入加大、存货管理较好、原材料价格上涨等因素,我们对公司进行了简单的盈利预测,预计2010、2011年收益分别为0.74元和0.84元,暂给予"增持"投资评级。