主要观点:
　　新华三作为公司核心资产，传统企业网路由器交换机全球领先，同时拓展服务器、存储业务补齐IT全产业链。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　借势5G网络IT化转型切入运营商数通及新网络（SDN/NFV）市场，业务、技术全面对标思科、华为，空间广阔竞争力突出份额有望再提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　凭借独特优势，布局私有云边缘云、小基站、安防等多个千亿赛道，业务边界扩张：利用超融合技术优势剑指私有云边缘云，与Intel合作布局5G小基站，借力人工智能、云计算、大数据、大安全等网络后端技术积累引领安防智能化。
　　新华三承上启下，紫光生态闭环作用凸显，受益于紫光集团多元资源：新华三凭借紫光股份作为“云网战略”执行者的核心地位，更好把握大紫光生态包括存储芯片等在内的关键器件资源，同时利用“数字大脑”计划协助紫光云快速扩张，从而带动设备需求增长，形成紫光生态闭环。
　　“一带一路”拉动海外市场新征程：公司在海外市场构建了完善的销售网络和服务体系，海外收入占比有望提升。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司未来运营商业务及多个新市场开启，我们预计公司2020-2021年总营收分别为644.52亿元、744.27亿元，归母净利润：23.97亿元、29.80亿元。按照谨慎性原则，我们取PE及市值研发比两种估值方法中较低者，预计2020年公司目标市值822亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济环境变化风险；新冠疫情导致供应链风险；技术产品研发及市场竞争风险；汇率波动风险；系统性风险