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七匹狼研究报告:申银万国-七匹狼-002029-股权激励计划草案点评-100310

股票名称: 七匹狼 股票代码: 002029分享时间:2010-03-10 10:14:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵金厚,王立平
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 237 KB 分享者: Nik****Xu 我要报错
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【研究报告内容摘要】


事件:

七匹狼今日公布股权激励计划草案:授予激励对象370  万份股票期权,股票来源为定向增发,占总股本的1.31%,授予股票行权价格24.83元,行权有效期自授予日起5年内,可按期权总量的20%、40%、40%三期行权,行权条件:10年比09年收入增长10%及以上,净利润增长30%及以上,11-12年以10年为基期,营业收入和净利润的复合增长率均达到或超过20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:

股权激励方案推出彰显公司对长期稳定发展信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照股权激励方案的行权条件,公司10-12年的收入复合增长率要求为10%/20%/20%;净利润复合增长率为30%/20%/20%。根据已公布的业绩快报09年EPS为0.68元,则10-12年相应EPS至少为0.88/1.06/1.27元,七匹狼将迎来新一轮增长,但增速放缓。

本次激励对象范围较小,对股本影响不大。七匹狼曾在06年启动股权激励,在08年取消了原股权激励,  本次重新启动股权激励,授予对象与原来的有较大变化,涉及22人,为公司董事、高管和大区及业务核心部门负责人。采用向激励对象定向增发的方式,发行股数为370万股,并预留了30万股,期权数量仅占总股本的1.31%,对股本摊薄影响小。

我们看好公司稳定增长前景,目前股价与行权价格接近,短期股价有向上动力。我们维持10-12年盈利预测,对应EPS为0.88/1.10/1.33元,未来3年净利润复合增长率为25%,对应PE为28/22/19倍,10年PEG为1.12,当前估值较为合理,但股价为24.7元,低于行权价24.83元,因此短期股价有向上动力,行权价有望成为支撑,目标价27元,维持增持。

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