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公司简介：水表产品齐全目标全球第一
三川股份是专业从事水表及相关产品的研发、设计、生产和销售的企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年实现收入3.11亿，同比增长12.8％，实现净利润0.61亿元，同比增长76％，净利率达到20％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司总股本3900万股，本次计划发行1300万股。发行后，总股本达5200股，李建林、李强祖父子为实际控制人，控股24％。
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行业前景：下游投资拉升水表需求
我国水表行业处于完全竞争格局。“缺水-节水”的国情政策孕育了节水型水表的市场空间；下游供水行业水费改革催生了智能水表需求；下游城镇化率进展推进了水表行业的发展。节水型水表和智能水表是未来的发展趋势，毛利率高。
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驱动要素：两个纬度立体式发展
纵向发展：产能扩张，行业整合。2-3年内，通过扩产，做到全国第一；同时通过整合，获得销售网络，向海外市场扩张，做到全球第一。
横向发展：产业链延伸。3-5年内，向供水、排水、用水三条水工产业链延伸，形成四个制造业集群，预备五项后续发展业务，形成水工大超市。
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募投资金主要用于产能受限项目扩产
募集资金中约有2亿元投向6个项目，300万台水表合资项目、15万台工业水表项目、200万台智能水表项目、营销网络建设项目、技术中心建设项目、年产1万吨管材项目等。超额部分用于其他与主营业务相关的营运资金项目。
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合理价值在43-52元/股之间
我们预计三川股份2010－2012年全面摊薄的EPS分别为1.36、2.04、2.31元。预计公司未来三年（2010－2012年）净利润的CAGR将达32%。综合相对估值和绝对估值结果，我们认为公司合理的投资价值区间在43-52元/股之间，对应10年PE为32-38倍，对应09年摊薄EPS1.05元PE为41-50倍。