我们的观点：
        本次股权激励方案草案的主要内容：  拟向22  名激励对象通过定向增发方式进行股权激励，行权价格为24.83  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股票期权总量为370  万股，占总股本的1.31%，其中预留30  万股给预留激励对象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次激励计划有效期为自股票期权授权日起五年。激励对象可在股票期权自授权日起满一年同时在2010  年年度报告公告后，在本计划规定的可行权日按获授的股票期权总量的20%、40%、40%分三期行权。其中第一次行权期为自授权日起满一年同时在2010  年年报公告后的第2  个交易日起至授权日起五年内的最后一个交易日。第二次行权期自2011  年年报公告后的第2  个交易日起至授权日起五年内的最后一个交易日当日止。第三次行权期自2012  年年报公告后第2  个交易日起至授权日起五年内的最后一个交易日当日止。行权条件：第一次行权以2009  年经审计财务数据为固定基础，2010  年经审计营业收入较2009  年增长达到或超过10%，经审计的基本每股收益较2009  年增长达到或超过30%。第二次行权以2010  年经审计财务数据为固定基础（如2010  年相关指标未达到第一个行权期约定指标，则以第一个行权期约定2010  年指标为固定基础），2011  年经审计营业收入较2010  年增长达到或超过20%，经审计基本每股收益较2010年增长达到或超过20%。第三次行权以2010  年经审计财务数据为固定基础（如2010  年相关指标未达到第一个行权期约定指标，则以第一个行权期约定2010  年指标为固定基础），2012  年经审计营业收入较2010  年复合增长达到或超过20%，经审计基本每股收益较2010  年复合增长达到或超过20%。
        我们对本次股权激励草案的看法如下：行权价格24.83  元在一定程度也反映了公司管理层对目前股价的认可,也将在较长一段时间成为公司股价的良好支撑.与06  年推出但最终终止执行的第一次方案相比,本次方案在激励对象的覆盖面和行权条件上有了更好的改善.本次草案中的22  名激励对象，除了公司主要管理层外，集中对营销部门的具体经营负责人进行了重点倾斜，这将更好地发挥激励机制对公司实际经营的促进。另外，对上次的方案相比，本次行权的条件即对业绩增长率的要求明显提高，同时行权期进一步拉长，这对于公司保持长期可持续的增长也是一个积极因素。与上次方案相比，唯一的不足是拟授予股票期权的总量、占总股本的比重、分摊到各个激励对象的期权数量有所下降。通过对行权条件的进一步分析，我们认为，激励对象后续要顺利行权，至少要满足2012  年收入相对2009  增长58%左右，基本每股收益相对2009  年增长87%左右，从一定程度也体现了公司对未来3  年后的业绩相对09  年高速增长的信心。
        我们在  2  月份对公司进行了跟踪调研并推出了相关报告，目前维持对公司基本面的看法：2010  年对公司而言仍是整固提升的一年，进行大规模外延式扩张的可能性不大，而品牌形象的继续提升和产品系列的丰富、渠道结构的优化和ERP  系统的建设将是公司经营的重点内容之一。公司经营作风一贯稳健，同时也是国内较早从生产向品牌和渠道建设转型的服装企业，在行业整合的过程中，公司主动放慢了数量扩张的步伐，寻求内部运营质量的提升，我们认为这一战略对于公司的长期发展是十分重要的。我们判断经过一段时间在品牌建设、内部管理、渠道优化和供应链效率等方面的改革提升，公司有望突破发展的瓶颈将迎来新的快速增长期。行业优胜劣汰的结果是公司这样的优质企业获得更高的市场占有率。而此次股权激励的推出有可能缩短公司调整整固的时间，也将为公司2011  年开始的业绩恢复快速增长提供强大的助动力。
        目前维持对公司  2009——2011  年每股收益0.68  元、0.88  元和1.15  元的预测，维持“增持”评级。